20241203-银河期货-有色和贵金属每日早盘观察_11页_1mb

1/11-11/11有色研发报告银河有色总结

一、市场整体回顾

• 铜：12月2日伦铜收跌0.21%，沪铜主力涨0.47%。现货端进口窗口开启，进口铜流入增加，供需矛盾加剧，价格承压。交易策略建议震荡区间操作，关注73000支撑位。
• 氧化铝：现货价格维持高位，基差收敛为期货合约提供支撑。电解铝需求边际走弱，海外供应偏紧，建议关注近月合约。
• 电解铝：国内产能扩张放缓，但成本支撑仍存。美元反弹与库存下降影响短期震荡，套利和衍生品暂观望。
• 锌：矿端供应或趋紧，冶炼亏损缩小，但资金面扰动较大，建议观望为主，警惕中长期下行驱动。
• 铅：库存低位叠加补库预期，铅价偏强震荡，短期买近抛远策略可考虑。
• 镍：沪镍资金离场，印尼政策调整预期待观察，成本支撑下移对价格构成下行压力。
• 不锈钢：成本下移叠加需求疲软，SS合约震荡走弱，需关注宏观政策。
• 碳酸锂：上游复产与下游需求增量不足，供需或将转弱，价格承压，建议偏空思路。
• 工业硅：龙头大厂减产持续，短期或维持偏强，但需警惕政策与库存变化。
• 贵金属：美元反弹与就业数据支撑压制金价，短线空单持有，关注非农数据。

二、核心逻辑分析

1. 宏观经济：美联储降息预期升温，但通胀不确定性仍存；中国制造业PMI回升，政策暖风提振内需；外盘经济数据分化，美债收益率波动加剧。
2. 供应端：多数品种供应结构偏紧，如氧化铝、锌及工业硅阶段性减产，复产节奏待观察；电解铝产能扩张放缓。
3. 需求端：下游消费淡季影响逐渐消退，但终端需求未显著改善，铅价避险支撑、碳酸锂累库压力均影响趋势判断。

三、交易策略展望

• 单边：以震荡偏弱为主，多品种参与需谨慎。
• 套利/期权：工业硅、铅、碳酸锂等趋势性机会凸显，尾仓可尝试区间策略。
• 风险提示：地缘冲突缓和、美联储降息节奏、新能源政策调整等因素可能引发系统性波动。