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市场研报总结：白糖期货周报（2021年06月04日）

一、核心内容概述

本周白糖期货市场整体表现平稳，郑糖2109合约期价冲高回落，周度涨幅约 0.05%。国内主产区白糖现货价格基本持稳，但市场整体仍显低迷，供应压力较大。

二、主要观点与关键信息

1. 周度数据概览

• 期货价格：小幅上涨，但涨幅有限。
• 持仓变化：整体持仓减少，净空持仓下降，市场情绪偏谨慎。
• 现货价格：保持稳定，基差略有收窄。
• 市场状态：国内现货市场低迷，多数糖厂持续开机，供应压力存在。

2. 多空因素分析

利多因素：

• 巴西产量下降：预计21/22年度巴西中南部甘蔗产量为5.748亿吨，较20/21年度下降4.6%。
• 国内产销提升：海南省5月已销糖3.39万吨，同比增加0.90万吨；产销率提升至38.65%。
• 饮料产量增长：2021年4月我国饮料产量同比增加11.6%，显示消费潜力。

利空因素：

• 印度产量增加：印度20/21榨季至5月31日累计产糖3056.8万吨，同比增加13.2%。
• 印度出口强劲：印度已签约580万吨出口合同，1-5月实际发运440-450万吨。
• 云南销糖率下降：云南5月销糖率43.50%，同比下降2.75%。
• 国际供应压力：印度和泰国等国的产量增加，盖过巴西产量减少的影响，对国际糖价形成压力。

3. 国内市场动态

• 现货价格：广西柳州地区白糖现货价格为5610元/吨，与上周持平。
• 基差变化：柳州白糖与期货2109合约基差为+78元/吨，较上周小幅收窄。
• 制糖利润：广西糖厂利润为+60元/吨，广东糖厂利润为+383元/吨，云南糖厂利润为248元/吨，整体处于相对合理水平。

4. 进口成本与利润

• 巴西糖进口成本：
  • 配额内：4373元/吨
  • 配额外（50%）：5582元/吨
• 巴西糖进口利润：
  • 配额内：+1246元/吨
  • 配额外：+37元/吨
• 泰国糖进口成本：
  • 配额内：4489元/吨
  • 配额外（50%）：5734元/吨
• 泰国糖进口利润：
  • 配额内：+1130元/吨
  • 配额外：-110元/吨

5. 替代品分析：淀粉糖比价与利润

• 白糖淀粉糖比价：截至6月4日，比价为1.67，处于季节性水平。
• 淀粉糖生产利润：
  • 全国：303元/吨
  • 山东：289元/吨
  • 广东：225元/吨

三、市场策略建议

• 短期操作：建议郑糖2109合约短期暂且观望，市场整体缺乏明确方向。
• 关注重点：继续关注全国食糖产销数据，特别是云南、内蒙古等主产区的销售情况。
• 国际因素：巴西天气变化是影响国际糖价的关键因素，需密切关注其甘蔗产量变化。

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