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輝立證券集團 - 巴薩通銀行 (BBL) 3QFY16 總結

核心內容

• 3QFY16 網絡收益：BBL 在 3QFY16 的淨利潤為 80 億泰銖，與預測一致。
• 年度比較：與去年同期相比下降 11%，但與上一季度相比增長 12.4%。
• 營收結構：利息收入下降 0.3%，利息支出下降 5.5%，淨利息收入增長 3.0%。
• 非利息收入：非利息收入在 3QFY16 突然回升，投資收益大幅增加至 15 億泰銖。
• 貸款與不良貸款：貸款總額下降 0.3%，不良貸款率上升至 3.4%，不良貸款覆蓋率下降至 160%。
• 淨息差 (NIM)：淨息差升至 2.25%，受益於成本下降。
• 財務預測：對 FY16 和 FY17 的淨利潤預測保持不變，預計 FY16 下降 4.7% 至 32.6 億泰銖，FY17 增長 8.2% 至 35.2 億泰銖。
• 股息預期：預計 FY16-FY17 每股派息為 6.50 泰銖。
• 評級與目標價：維持 "ACCUMULATE" 評級，目標價為 174 泰銖。
• 市場表現：3Q16 結束價格為 163.50 泰銖，目標價上漲 10.4%。
• 財務指標：淨資產收益率 (ROE) 為 11.73%，淨資產價值 (BVPS) 為 194.39 泰銖，市淨率 (P/B) 為 1.0。

主要觀點

• 淨利潤表現：BBL 在 3QFY16 的淨利潤與預測一致，但與去年同期相比有所下降。
• 收入驅動因素：非利息收入回升至正常水平，投資收益大幅增加，成為淨利潤增長的主要動力。
• 貸款與不良貸款：貸款總額下降，但不良貸款持續增加，對淨利潤造成壓力。
• 成本與利潤：成本下降使淨息差上升，有利於淨利潤增長。
• 預測與評級：預計 FY16-FY17 的淨利潤表現，維持 "ACCUMULATE" 評級，並設定目標價為 174 泰銖。

關鍵資訊

• 財務數據：
  • 網絡收益：3Q16 為 10,887 億泰銖，與上一季度相比增長 17.7%。
  • 淨利潤：3Q16 為 8,061 億泰銖，與上一季度相比增長 12.4%。
  • 網絡收入：預計 FY16 為 107 億泰銖，FY17 為 113 億泰銖。
  • 淨利潤：預計 FY16 為 33 億泰銖，FY17 為 35 億泰銖。
  • 每股盈餘 (EPS)：預計 FY16 為 17.07 泰銖，FY17 為 18.46 泰銖。
  • 股息收益率：預計 FY16-FY17 為 4.0%。
• 財務比率：
  • 淨息差 (NIM)：3Q16 為 2.25%，較上一季度增長 1%。
  • 不良貸款率 (NPL)：3Q16 為 3.4%，較上一季度增長 10%。
  • 市淨率 (P/B)：3Q16 為 1.0，預計 FY17 為 0.7。
• 股東結構：
  • 2016 年 9 月 1 日，Thai NVDR 持有 33.4% 的股份。
  • CHASE NOMINEES LIMITED 持有 4.1% 的股份。
  • The Thailand Securities Depository Co., Ltd. 持有 2.8% 的股份。
• 財務評估：
  • 估值方法：P/B'17 為 0.8 倍。
  • 競品比較：與其他泰國銀行相比，BBL 的市盈率和市淨率均處於較低水平。

結論

BBL 在 3QFY16 的淨利潤與預測一致，主要受益於成本下降和非利息收入回升。儘管貸款總額下降，不良貸款率持續上升，但公司對未來表現持樂觀態度，預計 FY17 貸款增長將有所改善。公司維持 "ACCUMULATE" 評級，目標價為 174 泰銖。