20230324-国投安信期货-锡_短线快拉涨_交易_左右_难_4页_958kb

报告摘要

锡市场分析总结

核心内容

2023年锡市场表现出明显的波动性与不确定性，价格走势难以用传统的供需逻辑解释。年初锡价一度强势上涨，但随后迅速回调，市场情绪和交易策略面临较大挑战。当前锡市处于库存高位，供需关系尚未出现明显改善，市场整体呈现宽幅震荡态势。

主要观点

年初锡价上涨缺乏持续支撑
- 1月锡价上涨主要由精矿供应紧张、加工费趋紧以及有色板块整体上涨等因素推动，但这些因素并不具备持续性。
- 电子行业作为锡的主要下游，其消费去库周期较长，且受产业周期影响较大，难以通过宏观政策拉动需求。
供应端变化与结构性调整
- 1-2月国内锡精矿进口量同比减少43%，缅甸矿供应大幅下降五成，显示供应端压力。
- 然而，进口国别更加多元，缅甸矿去年春季进口高也有抛储因素影响。
- USGS数据显示全球锡资源量充足，资源年限高，供应紧张问题并未根本改变。
- 印尼1-2月锡锭出口量同比减少四成，主要受低锡价和季节性因素影响，预计3月供应将逐步回暖。
消费端表现疲软
- 光伏产业成为锡消费的边际增量，但其增量难以抵消电子消费类订单的下滑。
- 1-2月国内集成电路产量同比下滑17%，智能手机产量下滑14%。
- 韩国半导体出口金额持续低迷，电子行业中下游正在降价去库，显示消费端疲软。
市场波动与交易难度
- 锡价在节后出现大幅下跌，技术支撑多次被突破，最低跌至18万元/吨以下。
- 现货市场缺乏主动性抗跌性，库存持续累库，且对交割月升水不大。
- 锡市波动剧烈，左侧交易浮亏大，右侧交易因弹性大难以入场。
近期止跌反弹因素
- 本周锡价止跌反弹，主要与前期超跌、部分高频数据短期改善有关。
- 沪锡库存持续流出，现货报价上调，价差曲线back结构稳定。
- LME0-3月现货升贴水突然拉升至22美元/吨，成为支撑锡价反弹的重要因素。