20240901-天风证券-可转债市场周报_转债市场反弹_怎么看__8页_1mb

可转债市场周报总结

可转债市场表现
2024年8月30日，中证转债指数收于37129点，自5月30日以来首次站上20日均线。当天虽有尾盘压力，但整体收涨。同时，可转债ETF成交量超过34亿，而中证转债日成交额不足500亿，显示部分投资者通过ETF交易转债估值的左侧机会，规避个券信用风险。

转债估值
8月30日，百元溢价率较前一周上涨16.9%，达到18.39%。部分指标已接近2018年以来的最低水平（调整百元溢价率为19%分位）。偏债转债YTM中位数降至3.61%，较前周下降明显。市场分歧出现，估值阶段性底部可能已初步确立。

市场分歧与风险
估值反弹虽受支撑，但仍面临多重不确定因素：基金持仓结构变化（年金仓位下降，但公募、保险仍坚挺）、私募大幅加仓可能带来波动、权益市场走向以及临期转债的信用风险需持续关注。

短期策略建议

1. 中报季结束后，9月初建议关注Q2业绩支撑的低估转债，尤其是信用风险边际改善的机会。
2. 虽然估值修复节奏不明，但市场分歧或已出现，可在久期、安全边际和风险偏好等维度自下而上筛选标的，兼顾短久期和长久期转债机会。

市场一周动态

• 股市表现：上证指数一周下跌0.43%，通信、传媒、新能源等板块领涨，金融板块领跌。
• 转债领涨：华锋转债、文灿转债等涨幅显著，负面表现则见正裕转债等。
• 转股与估值变化：转债转股溢价率提升，部分转债估值波动剧烈。

股东减持与发行进展

• 减持：红墙股份等多个转债相关方发布减持公告，影响部分转债市场信心。
• 发行：一级市场审批与发审进度较缓，本周无新增转债上市，但众源新材、玉禾田等公司有发债预案或审批通过。

风险提示
历史规律失效、政策变化、条款博弈等风险仍需关注。

原文内容整理自天风证券固定收益研究部《可转债市场周报（20240901）》及部分自制分析框架。