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集装箱美线运价上调，有望增厚公司利润总结

核心内容

公司是一家综合性现代物流企业，以跨境集装箱物流为主营业务，辐射欧美、日韩、东南亚、中东、中亚等多个地区。2025年，跨境集装箱物流业务占公司营业收入的87%，是公司的基本盘。公司还积极拓展工程物流和资源转运物流业务，作为未来发展的重要引擎。

主要观点

• 运价上涨带来利润增长：随着传统海运旺季临近，多家船公司发布8月美线GRI通知，部分船公司最高涨幅达3000美元/FEU。上海集装箱运价指数（SCFI）在2026年7月第一周报3326.87点，周环比上涨2.69%，连续第10周上涨，达到四年来的最高点。公司有望充分受益于国际集装箱海运价格上涨，从而提升利润。

• 盈利能力稳健提升：公司预计2026/27/28年营业收入分别为92.9、99.0、106.6亿元，归母净利润分别为3.5、3.7、4.3亿元。EPS分别为1.01、1.08、1.25元，ROE从12.25%增长至14.52%，显示公司盈利能力持续增强。

• 现金分红政策稳定：公司自上市以来持续实施现金分红，2025年派发现金红利2.25亿元，占归母净利润的86.39%。累计现金分红约11.96亿元，平均分红率71.23%，体现出对投资者的重视与回报。

关键信息

业务结构

• 跨境集装箱物流：占营业收入的87%，为公司主要利润来源。
• 工程物流：作为传统业务的延伸，2026-2028年预计营收年增长率分别为10%、11%、12%，毛利率逐步提升至12%。
• 海外综合物流及其他业务：受印尼煤炭出口政策影响，2026年预计营收下滑20%，但2027年起有望逐步好转，毛利率预计提升至42%。

财务预测

估值与可比公司

• PE（2026年）：11倍，低于可比公司平均PE 14倍。
• PB：从1.68下降至1.45，显示资产价值被市场逐步认可。
• 可比公司：华贸物流（603128.SH）、嘉友国际（603871.SH），2026年平均PE为14倍。

股利支付率

• 2025年股利支付率为86.39%，2022年以来逐步提升，2025年达到历史较高水平，体现出公司对股东的持续回报。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司“一体两翼”战略能够带来新的利润增长点和整体业务规模的持续扩张，提升整体运营效率和市场竞争力。

风险提示

• 全球经济波动：可能影响国际贸易需求和运价。
• 市场竞争加剧：可能导致价格战和利润压缩。
• 人工成本上升：可能影响公司利润率。

附录：财务指标分析

盈利能力

营运能力

资本结构

现金流

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

重要声明

本报告由西南证券研究院发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规的数据来源和职业判断，不构成投资建议，仅作参考。