20220510-大越期货-油脂早报_16页_650kb

油脂早报总结

核心内容

本报告为2022年5月10日的投资咨询部油脂早报，重点分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，围绕全球油脂基本面偏紧展开讨论，并结合近期利多利空因素对市场走势进行预测。

主要观点

1. 油脂基本面整体偏紧

• 全球供应紧张：马棕库存连续四月下降后出现降库，3月出口高于预期，但产量同样上升，供应仍偏紧。疫情对马棕劳动力恢复造成影响，导致产能恢复缓慢。
• 美豆供应紧张：美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，库销比维持在8%附近，对豆类价格形成支撑。
• 国内进口受阻：国内棕榈油进口利润持续倒挂，进口受阻，进一步加剧了供应紧张局面。
• 地缘政治影响：俄乌冲突持续，黑海葵花籽油出口中断，对作为生柴原料的油脂形成利多。

2. 油脂价格走势预期

• 震荡上行：受基本面偏紧影响，油脂价格预计震荡上行。
• 波动较大：近期市场多空交替，波动频繁，建议投资者保持观望态度。

关键信息

各油脂品种分析

豆油

• 基本面：马棕库存下降，但出口和产量均高于预期，国内供应偏紧。
• 基差：现货11414，基差530，现货升水期货。
• 库存：2月18日商业库存82万吨，环比持平，同比-34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
• 主力持仓：多头减少，偏多。
• 预期：建议观望。

棕榈油

• 基本面：马棕库存下降，但出口和产量均上升，供应偏紧格局未变。
• 基差：现货12552，基差1150，现货升水期货。
• 库存：2月18日港口库存46万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
• 主力持仓：多头增加，偏多。
• 预期：建议观望。

菜籽油

• 基本面：马棕库存下降，国内供应偏紧。
• 基差：现货13959，基差550，现货升水期货。
• 库存：2月18日商业库存34万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
• 主力持仓：多头增加，偏多。
• 预期：建议观望。

3. 利多与利空因素

• 利多因素：

  • 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧。
  • 巴西产量降至1.27亿吨，预示3月产量可能继续下调。
  • 马棕库存偏紧，疫情延缓劳动力恢复，导致累库困难。
  • 俄乌冲突影响葵花籽油出口，对生柴原料油脂有利。

• 利空因素：

  • 大豆抛储预期达560万吨，可能缓解供应压力。
  • 油脂价格高位运行，MPOB报告可能利空。
  • 印尼放开出口，马棕出口优势减弱。
  • 马来西亚重开边境，劳工逐步恢复，预计2季度末棕榈油增产预期将逐步显现。

4. 主要风险点

• 乌俄战争结束：若冲突结束，生柴原料油脂需求可能下降。
• 马来劳工完全恢复：若马棕产能恢复，可能缓解全球油脂供应紧张局面。

市场展望

当前油脂市场主要逻辑围绕全球供应偏紧展开，尤其是马棕、美豆和国内进口受阻等因素共同支撑价格。然而，需关注乌俄战争是否结束以及马来劳工是否完全恢复，这些因素可能对油脂市场造成重大影响。建议投资者在当前波动较大的市场环境下保持谨慎，观望为主。