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中国移动与中国广电5G合作总结

核心内容

中国移动与中国广电于2021年1月26日签署了一系列关于5G网络共建共享的合作协议，标志着双方在5G基础设施建设与运营方面展开深度合作。合作内容涵盖700MHz与2.6GHz频谱共享、网络建设与维护、市场运营及费用结算等方面，合作期限为2031年12月31日，分为两个阶段：第一阶段为2021年1月26日至2021年12月31日，第二阶段为2022年1月1日至2031年12月31日。

主要观点

• 合作模式：双方采用“共建共享”模式，共同投资700MHz无线网络建设，按1:1比例共享网络资产及投资。中国移动向中国广电有偿共享2.6GHz网络，用于其5G服务。
• 网络策略：中国广电将利用700MHz频段作为5G网络基础，支持物联网、VoNR及边缘视频服务；2.6GHz用于增强网络能力，满足高流量场景需求；4.9GHz则用于容量补充，特别是在热点区域和特殊应用场景。
• 市场合作：双方在产品设计、市场运营、客户服务等方面加强合作，保持品牌与业务独立性。中国广电在第一阶段可使用中国移动的2G/4G/5G网络为客户提供服务，第二阶段则使用2.6GHz网络。
• 费用结算：中国广电需向中国移动支付网络使用费，包括700MHz无线网络运维费、传输承载网使用费及2G/4G/5G网络使用费，费用根据实际使用情况结算。

关键信息

合作协议内容

• 协议类型：包括《5G网络共建共享合作协议》、《5G网络维护合作协议》、《市场合作协议》及《网络使用费结算协议》。
• 投资比例：700MHz网络建设由双方按1:1比例共同投资。
• 网络维护：中国移动负责700MHz网络及传输承载网的运维，中国广电需支付相应费用。
• 费用结算：费用按实际使用情况计算，第一阶段以基站连接情况为基准，第二阶段则以协商费率为准。

5G建设展望

• 投资规模：预计2025年，中国5G网络总投资将达1.2万亿元，5G供应链投资将超过3.5万亿元。
• 发展节奏：5G建设将在未来几年保持稳定步伐，不受外部因素如美国对华为的限制影响。
• 催化剂：2021年5G设备招标及运营商目标更新将推动市场反应，700MHz相关招标亦可能成为中长期催化剂。

中国广电背景

• 成立时间：2020年10月成立，成为第四大电信运营商。
• 注册资本：101.2亿元人民币。
• 主要股东：中国广播电视网络有限公司、国家电网信息通信集团、阿里巴巴创投、广东广播电视台、北京全媒体文化集团等。
• 投资计划：计划投资2.5亿元，在16个城市启动5G服务。

评级与建议

• 评级机制：由“买入、沽出、持有”更改为“增持、减持、持有”。
• 增持标的：包括中兴通讯（0763.HK）、亚信科技（1675.HK）及中国通信服务（0552.HK），预计未来12个月总回报超过10%。
• 减持标的：预计未来12个月总回报为0%或以下。
• 持有标的：预计未来12个月总回报在0%至10%之间。

供应链影响

• 设备制造商：中兴通讯等设备厂商将受益于5G建设提速，分析师对相关股票持正面看法。
• 下游应用：如亚信科技、中国通信服务等公司，亦有望因5G网络扩展而获得增长机会。
• 上游风险：部分上游企业（如天线制造商）仍存在不确定性，分析师保持谨慎态度。

分析员信息

• 布家杰（AEU692）：联系方式（852）3698 6318，邮箱：markpo@chinastock.com.hk
• 李哲瀚（BNL479）：联系方式（852）3698 6256，邮箱：alexli@chinastock.com.hk
• 王志文（AIU435）：联系方式（852）3698 6317，邮箱：cmwong@chinastock.com.hk

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