玻璃：地产竣工周期余温尚在，2022价格偏稳定，纯碱，2022光伏预期需理性看待，供应不增支撑逐渐削弱-20211216-广发期货-40页_3mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容

本报告主要分析2021年纯碱与玻璃市场的行情回顾、基本面变化以及2022年的市场展望，内容涵盖供需变化、价格波动、库存情况、政策影响等多个方面。

主要观点

纯碱

• 2021年行情回顾
  1-10月整体呈上涨趋势，从年初约1500元/吨上涨至3500元/吨左右。价格上涨主要由需求释放和光伏预期推动，但10月后因光伏投产不及预期和宏观政策转向，价格大幅回落。

• 基本面分析

  • 2021年纯碱产量约2850万吨，产能略有增加，但受检修、双控、限电等因素影响，实际产量增长有限。
  • 纯碱开工率保持在85%左右，加工利润高位。
  • 厂家库存累库，贸易商库存去库，下游玻璃厂库存也在逐步减少。
  • 月间价差呈现back结构，5月合约反套利润走弱，建议止盈离场。

• 2022年展望

  • 供应端：新增产能有限，天然碱矿产能释放预计在2023年，2022年供应增长较弱。
  • 需求端：地产竣工周期余温尚在，浮法需求对纯碱有支撑；但光伏投产不及预期，导致市场情绪冷却。
  • 定价逻辑：天然碱成本低，将对化学合成法造成冲击，改变纯碱的定价格局。
  • 价格预期：2022年整体市场趋于稳定，难以再现2021年的大幅上涨。

玻璃

• 2021年行情回顾

  • 2021年玻璃价格经历了先涨后跌的过程，上半年因地产竣工周期和通胀推动价格上涨，下半年因政策调控和需求疲软价格大幅回落。
  • 玻璃现货价格全年波动较大，12月价格基本企稳在2100-2400元/吨区间。

• 基本面分析

  • 供应端：全年新增产能17250吨/日，但冷修产线较多，产能利用率下降，整体供应有所减少。
  • 需求端：地产行业虽有政策回暖，但施工进度滞后，销售-竣工剪刀差扩大，竣工周期对需求仍有支撑。
  • 库存端：1-8月库存持续去化，8-10月库存维持低位；10月后因价格下跌，厂家和贸易商开始去库，库存压力有所缓解。

• 2022年展望

  • 供应端：冷修预期明显，供应减量，到期窑炉占比12%。
  • 需求端：竣工周期对玻璃价格有正向拉动，但地产行业整体下行，需求增长有限。
  • 库存端：春节前后库存压力较大，二季度后随着冷修节奏开启，库存有望去库。
  • 价格预期：一季度偏空，价格或有下行空间；二季度后随着需求复苏，价格有望回暖；下半年供应减量，竣工旺季推动去库，价格重心上移，但涨幅有限。

关键信息

纯碱

• 供应：2022年供应增量有限，天然碱矿产能释放预计在2023年。
• 需求：地产竣工周期余温尚在，光伏投产不及预期，导致需求偏弱。
• 库存：厂家库存累库，贸易商库存去库，下游玻璃厂库存逐步下降。
• 利润：纯碱加工利润保持高位，联碱法利润下降8.03%，氨碱法利润下降12.82%。
• 政策影响：2021年受益于“碳中和”政策，2022年政策影响减弱，市场趋于稳定。

玻璃

• 供应：全年新增产能17250吨/日，冷修产线19条，减少产能5820万重箱。
• 需求：地产竣工周期对需求有支撑，但销售-竣工剪刀差扩大，地产行业整体下行。
• 库存：库存压力在一季度较大，二季度后有望去库，四季度季节性累库。
• 价格：2022年价格预期整体稳定，一季度偏空，二季度后回暖，下半年价格重心上移但涨幅有限。

总结

• 纯碱：2022年市场稳定为主，供需格局偏宽松，光伏投产不及预期和地产竣工周期余温对价格形成支撑，但整体上涨空间有限。
• 玻璃：2022年价格走势受地产竣工周期和冷修节奏影响，一季度库存压力大，价格或有下行空间；二季度后价格有望回暖，下半年供应减量和竣工旺季推动价格重心上移，但涨幅受限。

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