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文档总结：2026年09月04日商品市场分析

核心内容概述

本报告由国投期货首席分析师曹颖及多位高级分析师联合发布，对当日钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰和硅铁等大宗商品市场进行了分析，提供了操作评级与市场展望。

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【钢材】

• 操作评级：☆☆☆
• 市场表现：今日盘面有所反弹。
• 供需情况：
  • 螺纹钢：表需小幅回落，产量下降，库存去化。
  • 热轧卷板：需求明显好转，产量回升，库存缓慢下降。
  • 铁水产量小幅回升，产业链负反馈预期有所缓解。
• 宏观背景：
  • 7月地产投资大幅下滑，基建和制造业投资降幅扩大。
  • 钢材出口维持高位。
• 趋势判断：成本支撑较强，终端需求偏弱限制上涨空间，盘面波动加剧，短期仍有反复，需关注宏观情绪变化。

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【铁矿】

• 操作评级：☆☆☆
• 市场表现：今日盘面偏强震荡。
• 供应情况：
  • 全球发运量环比增加至高位，略强于去年同期。
  • 国内到港量受天气影响回落，港口库存大幅去化，压港船只数量高位增加。
• 需求情况：
  • 钢厂盈利率偏低，铁水产量小幅增加。
  • 外部地缘冲突拉锯，油价维持偏高中枢。
• 趋势判断：铁矿阶段成本支撑仍存，预计盘面走势震荡为主。

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【焦炭】

• 操作评级：☆☆☆
• 市场表现：日内价格震荡为主。
• 供需情况：
  • 焦化利润在四轮提涨250元背景下稍有改善。
  • 焦炭日产大幅下降，库存大幅下降，贸易商采购意愿低迷。
  • 焦煤供应紧张，焦炭供应相对宽松。
• 趋势判断：下游铁水小幅反弹，但钢厂利润依旧较低，焦炭盘面贴水，需持续关注安监影响和钢材库存消纳情况，等待“正反馈”行情。

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【焦煤】

• 操作评级：☆☆☆
• 市场表现：日内价格震荡为主。
• 供应情况：
  • 蒙煤通关522车，但受安监影响，煤矿复产缓慢。
  • 停产煤矿数量增加至46个。
• 库存情况：
  • 炼焦煤总库存略微下降，终端库存略微抬升。
• 趋势判断：焦煤仍处供需双弱格局，需关注安监影响和钢材库存消纳情况，等待“正反馈”行情。

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【硅锰】

• 操作评级：★★★
• 市场表现：日内价格偏强震荡。
• 供需情况：
  • 锰矿港口库存大幅增加，外盘报价环比下行。
  • 硅锰供应小幅反弹，厂内库存略微增加，仓单库存小幅下降。
• 趋势判断：锰矿价格承压，硅锰供应过剩幅度扩大，预计价格反弹空间受库存水平压制。

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【硅铁】

• 操作评级：★★★
• 市场表现：日内价格震荡上行。
• 成本支撑：兰炭价格走高，推动硅铁成本支撑增强。
• 供需情况：
  • 铁水产量继续下降，7月出口需求降至2.62万吨。
  • 金属镁产量维持高位，次要需求稳定。
  • 硅铁供应端产量抬升，库存整体小幅下降。
• 趋势判断：受盘面带动供应量增加，需提防管控风险引发价格回调。

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风险提示

• 外部摩擦升温
• 终端需求超预期
• 政策大幅变化

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星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：趋势判断明确，但盘面操作性不强
• ★★☆：趋势判断明确，行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主