20210815-华泰期货-石油沥青周报_供需小幅改善_价格有望继续回升_8页_1mb

报告摘要

上周沥青期价在原油价格回落的影响下继续下行，但基本面显示供需关系有所改善，价格有望企稳回升。

供应端：
- 国内主要沥青炼厂开工率维持在40%，环比下降2%，供应压力尚未明显缓解。
- 焦化利润显著改善，导致沥青生产动力偏弱。
- 下周金承石化计划复产，但部分库存偏高的炼厂可能降低生产负荷，预计供应量基本持平。
需求端：
- 国内仍处于季节性雨季，下周雨水持续，需求端表现一般。
- 公路交通投资及沥青混凝土摊铺机销量数据未见明显回升，需求仍偏弱。
库存情况：
- 截至8月12日，国内炼厂沥青库存率为53%，环比下降1%；社会库存率为63%，环比持平。
- 库存压力依然存在，供需关系未显著改善。
利润格局：
- 上周原油价格大幅回落，但沥青跟跌有限，生产利润小幅改善。
- 沥青生产利润从亏损转为均衡状态，焦化利润进一步改善，生产经济性优于高硫燃料油。
价差分析：
- 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.085，较前一周上涨0.038，显示沥青相对燃料油更具吸引力。
- 华东、山东、东北等地基差季节性走势显示，基差仍处于低位，现货价格承压。
逻辑分析：
- 7月稀释沥青进口量大幅回落，后期产量可能减缓，对价格形成支撑。
- 供需环比小幅改善，但库存压力仍大，叠加原油价格企稳，沥青期价有望回升。
- 疫情控制措施可能对需求端造成短期冲击，原油价格仍有反复风险。

沥青期现市场价格：
- 沥青主力与WTI近月合约比值、分区域现货价格、基差季节性等数据均显示市场承压。
- 山东炼厂生产利润、杜里利润、稀释沥青进口量等数据反映供应端压力与利润变化。
市场策略建议：
- 建议：谨慎偏多。
- 风险：原料供应大幅增加、国际油价下挫、需求重新示弱等。

机构名称：华泰期货研究院
研究员：
- 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com
- 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com
- 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com
- 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com
从业资格号：F3023104, F0233775, F3056198, F3049404
投资咨询号：Z0013188, Z0000421, Z0015616, Z0015842