20220427-太平洋-金域医学-603882.SH-由_跑马圈地_转为_精耕细作_盈利水平显著提升_5页_1mb

金域医学（603882）总结

核心内容

金域医学（股票代码：603882）是一家专注于第三方医学诊断服务的公司，近年来实现了从“跑马圈地”向“精耕细作”的战略转型，盈利水平显著提升。公司2021年全年营业收入达到119.43亿元，同比增长44.88%；归母净利润为22.20亿元，同比增长47.03%。公司通过优化产品结构和客户结构，实现了高质量增长，并在新冠筛查等重点业务领域取得了显著成绩。

主要观点

1. 业务增长与盈利提升

• 营业收入：2021年全年实现119.43亿元，同比增长44.88%；2022年第一季度实现42.51亿元，同比增长58.70%。
• 净利润：2021年全年实现22.20亿元，同比增长47.03%；2022年第一季度实现8.50亿元，同比增长58.00%。
• 盈利能力：2021年综合毛利率提升至47.29%，净利率提升至19.79%；2022年第一季度净利率同比提升0.74pct至21.39%。
• 现金流：2021年经营活动产生的现金流量净额为20.88亿元，同比增长37.09%；2022年第一季度经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，同比下滑43.78%。

2. 业务结构调整与客户优化

• 产品结构：公司检验技术达75类，对外提供服务项目超3,000项，重点疾病领域业务收入同比增长显著。
• 客户结构：三级医院客户收入占比（扣除新冠）提升至35.86%，Top100三级医院收入同比增长55.11%。
• 共建实验室：运营共建项目670个，新拓展项目150余个，二/三级医院数量占比提升至80%，贡献业务占比达85%。

3. 财务指标预测

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为130.84亿、122.15亿、130.30亿；归母净利润分别为20.51亿、17.07亿、17.27亿。
• 每股收益：预计2022年EPS为4.40元，2023年为3.66元，2024年为3.71元。
• 估值指标：2022年按收盘价计算对应2021年16倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：90元
• 昨收盘：68.98元
• 总股本/流通：466/463百万股
• 总市值/流通：32,130/31,915百万元
• 12个月最高/最低价：159.77元/66.65元

财务指标（2021年）

• 营业收入：119.43亿元
• 归母净利润：22.20亿元
• 扣非净利润：21.89亿元
• 毛利率：47.29%
• 净利率：19.79%
• 基本每股收益：4.80元
• 每股派发现金红利：1.28元（含税）

风险提示

• 新冠肺炎疫情持续影响的风险
• 监管政策变动风险
• 市场竞争风险
• 检验项目价格下降风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

研究团队信息

• 证券分析师：盛丽华（电话：021-58502206；邮箱：shenglh@tpyzq.com；执业资格证书编码：S1190520070003）
• 证券分析师：谭紫媚（电话：0755-83688830；邮箱：tanzm@tpyzq.com；执业资格证书编码：S1190520090001）

销售团队信息

• 全国销售总监：王均丽（手机：13910596682；邮箱：wangjl@tpyzq.com）
• 华北销售总监：成小勇（手机：18519233712；邮箱：chengxy@tpyzq.com）
• 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售总监：陈辉弥（手机：13564966111；邮箱：chenhm@tpyzq.com）
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华东销售：王玉琪、郭瑜、徐丽闵、胡亦真
• 华南销售总监：张茜萍（手机：13923766888；邮箱：zhangqp@tpyzq.com）
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
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