20180828-中原证券-四维图新-002405.SZ-公司点评报告_签订长期独家供应协议_再次佐证公司核心地位_6页_855kb

四维图新(002405)公司点评报告总结

核心内容

四维图新近期与戴姆勒签署了长期独家供应协议，为其在中国市场销售的2020年至2024年期间量产的乘用车提供导航电子地图和ADAS产品，进一步巩固了公司在汽车导航地图领域的核心地位。

主要观点

• 战略合作深化：公司与戴姆勒的合作标志着其在高端汽车市场的影响力增强，成为宝马和奔驰两大品牌的长期订单客户，体现了市场对公司产品和技术的高度认可。
• 新兴业务布局：近年来，公司通过并购杰发科技等企业，积极布局高精度地图、高精度定位以及应用于ADAS和自动驾驶的车规级芯片等新兴领域，为未来自动驾驶发展奠定基础。
• 行业地位稳固：公司作为国内导航地图龙头，拥有重要的行业地位，其技术实力和市场拓展能力在行业内具有显著优势。

关键信息

合作背景

• 戴姆勒是全球最大的商用车制造商之一，旗下拥有奔驰、Smart等乘用车品牌。
• 2018年2月，吉利以90亿美元入股戴姆勒，成为其最大股东。
• 公司于2017年11月与宝马达成合作协议，提供导航电子地图产品，2017年2月与戴姆勒旗下梅赛德斯-奔驰签订合作协议，逐步切换低端车型导航地图数据为四维图新产品。

市场表现

• 2018年上半年，奔驰在中国市场销量达34.02万台，同比增长16.2%；宝马销量达29.98万台，同比增长2.2%。
• 两家合计销量达64万台，占我国乘用车销量的5.4%，且高端品牌销量持续增长。

盈利预测

• 预计2018-2020年公司每股收益分别为0.25元、0.33元、0.45元。
• 按2018年8月28日收盘价20.04元计算，对应PE分别为78.83倍、61.22倍、44.11倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期上升。

财务数据（2016-2020年）

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司作为国内导航地图龙头，具备较强的技术实力和行业地位，且通过与宝马、奔驰等高端品牌的合作，有望在自动驾驶等新兴领域获得显著收益。
• 风险提示：公司目前尚处于新业务投入期，可能面临较高的研发和市场拓展成本，影响短期盈利能力。

资本运作情况

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%）

证券分析师承诺

本报告由具备证券分析师执业资格的分析师唐月独立、客观地撰写，内容准确反映其研究观点，且来源合法合规。

重要声明

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