20170825-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为2017年8月25日的海外研究部晨会纪要，涵盖多家港股公司的中期业绩分析与投资建议，包括中信银行、IGG、兴业太阳能、联邦制药、彩生活服务、新奥能源等。各分析师从财务表现、业务转型、市场动态及估值角度出发，对相关公司进行深入分析，并给出相应的投资评级和目标价。

中信银行 (998.HK)

主要观点

• 中期业绩：2017年上半年总贷款同比增长12.1%，总存款持平；净息差同比下降28个基点至1.77%；净利息收入下降7.4%，而非利息收入增长6.9%；净利润达240亿元，基础每股收益0.49元，同比增长2.08%。
• 资产结构优化：零售贷款占比从2015年的26%提升至2017年中的37%，贷款结构向低风险行业倾斜。
• 估值与评级：当前股价对应0.50倍2017年PB，低于行业平均0.73倍；港股较A股折价30%，高于行业平均16%。因此，我们认为其低估值和AH折价将使其受益于板块估值修复。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价5.99港币，对应20%上行空间。

IGG (799.HK)

主要观点

• 中期业绩：预计2017年上半年收入2.84亿美元，同比增长125%；归属股东净利润7,770万美元，同比增长210%。
• 核心产品表现：旗舰手游《王国纪元》贡献约70%收入，月流水从1月的3,150万美元增长至6月的4,080万美元。
• 市场拓展：8月在日本开展营销活动，9月将在中国大陆安卓平台上线，预期带动流水增长。下半年计划启动第四轮广告活动，涉及好莱坞工作室和明星代言。
• 盈利预测：2017年每股盈利预测从0.15美元下调至0.14美元，同比增长159%；2018/19年维持0.18美元，同比增长30%/3%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价15.5港币，对应24.4%上行空间。

兴业太阳能（750.HK）

主要观点

• 中期业绩：2017年上半年净利润同比下降约75%。
• 盈利下滑原因：上半年财务费用增加（优先票据利息支出约5,770万元）、汇率套期保值费用、可换股债券公允价值收益减少及加速摊销。
• 成本压力：光伏组件价格上涨，采购成本增加，可能对下半年业绩造成负面影响。
• 行业影响：分布式光伏项目补贴可能下调，影响行业整体盈利。
• 投资建议：下调评级至“减持”，目标价2.29港币，对应15.7%下行空间。

联邦制药 (3933.HK)

主要观点

• 中期业绩：2017年上半年净利润约1.09亿元，去年同期亏损1,300万元。
• 业务恢复：抗生素原料药和中间体销量增加及产能利用率提升带动扭亏为盈。
• 产品表现：重组人胰岛素上半年收入1.68亿元，同比增长6%，但低于市场预期。
• 未来展望：预计下半年净利润恢复至3.53亿元，全年净利润约5.4亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价7.2港币，对应20%上行空间。

彩生活服务（1778.HK）

主要观点

• 中期业绩：上半年收入7.47亿元，同比增长30%；净利润1.01亿元，同比增长37%，略低于预期。
• 盈利驱动：物业管理服务毛利率提升，增值服务成为盈利新引擎，收入占比提升至15%。
• 业务拓展：服务面积达8.5亿平方米，平台新增面积完成全年目标的50%以上。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价6.9港币，对应约28%上行空间。

新奥能源（2688.HK）

主要观点

• 中期业绩：收入214亿元，同比增长37%；净利润16.49亿元，同比增长4%；核心净利润19.07亿元，同比增长15.4%。
• 销售增长：零售天然气销量大超预期，同比增长26.8%；工商业用气增长显著，居民用气增长平稳。
• 成本压力：售气毛利低于预期，预计下半年会有所改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价60.6港币，对应21.8%上行空间。

关键信息汇总