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报告摘要

西南期货研究所2026年7月7日早间评论总结

核心内容概览

西南期货研究所于2026年7月7日发布早间评论，对多个期货品种进行了市场分析与观点预测。整体来看，市场环境呈现分化态势，部分品种因供需关系改善或政策支持而偏强，而多数品种则因需求疲软、库存高企等因素而偏弱震荡。报告强调了宏观经济、产业供需、政策导向以及国际市场动态对各品种走势的影响。

主要观点与关键信息

金融衍生品

国债：
- 核心逻辑：收益率处于低位，流动性宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀回升；若能源危机持续，全球通胀压力可能上升，压制国债上行空间。
- 观点：偏空，TL主力合约关注114附近阻力。
股指：
- 核心逻辑：估值低位，存在修复空间；政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性较大，板块分化明显。
- 观点：向上有阻力，或有调整压力。

贵金属

黄金：
- 核心逻辑：“逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置与避险价值；央行购金行为支撑价格；前期下跌释放压力，配置价值提升。
- 观点：震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。

黑色板块

螺纹、热卷：
- 核心逻辑：房地产行业仍处下行趋势，需求持续走弱；市场进入淡季，供应过剩，库存高企。
- 观点：弱势震荡，螺纹钢主力合约关注[3000-3300]区间，热卷关注[3150-3450]区间。
铁矿石：
- 核心逻辑：需求维持高位，但进口量增加，港口库存连续五周上升，库存压力加大。
- 观点：震荡为主，主力合约关注[700-800]区间。
焦煤焦炭：
- 核心逻辑：煤矿复产可能结束，焦煤价格回归震荡；焦炭现货价格上调，开工率提升，需求支撑仍存。
- 观点：震荡为主，焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100]。
铁合金：
- 核心逻辑：需求走低，供应增加，库存压力仍存；锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性。
- 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。

有色及新材料

铜：
- 核心逻辑：矿端紧张，冶炼利润承压；海外非美库存偏低，消费端存在刚性需求。
- 观点：承压运行，主力合约关注[100000,105000]区间。
铝：
- 核心逻辑：宏观压制缓和，成本支撑存在；国内供需过剩，海外产能恢复有限。
- 观点：氧化铝依托成本线震荡，沪铝存在修复性反弹可能。
锌：
- 核心逻辑：矿端紧缺，加工费走低，冶炼利润压缩；消费淡季，库存高企。
- 观点：弱势震荡，主力合约关注[23500,24800]区间。
铅：
- 核心逻辑：供应偏紧，再生铅亏损，需求淡季。
- 观点：弱势运行。
碳酸锂：
- 核心逻辑：供给端短期收紧，需求端维持较好，产业链去库。
- 观点：宽幅震荡。
锡：
- 核心逻辑：原料供应紧张，需求分化，内外盘库存低位。
- 观点：高位震荡运行。
镍：
- 核心逻辑：印尼配额政策不确定性较大，成本支撑存在；需求分化，库存高位。
- 观点：区间震荡，短期关注印尼配额审批结果。

能源化工

合成橡胶：
- 核心逻辑：丁二烯价格回落，成本支撑松动；轮胎需求清淡，库存压力较大。
- 观点：短期偏弱震荡，反弹受需求压制。
天然橡胶与PVC：
- 核心逻辑：原料供应充足，需求疲软，库存高企；地缘局势缓和影响成本。
- 观点：短期偏弱震荡，若割胶受阻或港口去库可看阶段修复，否则逢高偏空。
尿素：
- 核心逻辑：供给宽松，库存高位；农需未至，成本支撑不足。
- 观点：短期偏弱震荡，下方有三季度自律指导价托底。
PX：
- 核心逻辑：国内PX负荷下滑，下游PTA开工低位，成本支撑不足。
- 观点：震荡调整。
PTA：
- 核心逻辑：下游需求回升，供应偏紧，成本震荡偏弱。
- 观点：区间调整。
乙二醇：
- 核心逻辑：地缘局势缓和，海外装置重启，国内检修高峰到来。
- 观点：承压运行。
短纤：
- 核心逻辑：加工费偏低，终端需求疲软，成本支撑不足。
- 观点：区间操作。
瓶片：
- 核心逻辑：终端备货谨慎，市场成交回归刚需，成本受地缘影响调整。
- 观点：区间谨慎参与。
纯碱与玻璃：
- 核心逻辑：下游需求低迷，交投清淡，库存高位。
- 观点：低位震荡。
烧碱：
- 核心逻辑：检修托底，供需改善有限，去库压力大。
- 观点：低位震荡。
纸浆：
- 核心逻辑：基本面偏弱，港口库存高位，成本支撑减弱。
- 观点：低位震荡。

农产品板块

豆油豆粕：
- 核心逻辑：全球大豆供需改善，进口成本低；国内库存高，需求偏弱。
- 观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。
菜粕菜油：
- 核心逻辑：加、澳菜籽种植面积超预期，但厄尔尼诺影响后期产量；油脂需求偏弱，库存偏高。
- 观点：菜粕可关注回调后的做多机会，菜油走扩套利考虑减仓。
棕榈油：
- 核心逻辑：印尼实施B50政策，主产区降水偏少，厄尔尼诺影响产量。
- 观点：豆棕主力合约做扩套利考虑减仓持有。
棉花：
- 核心逻辑：美国干旱影响产量，全球进入去库周期；国内新棉上市前供应偏紧。
- 观点：震荡运行，主力合约关注[15300,15500]区间支撑。
白糖：
- 核心逻辑：全球糖产减少，库存高企，多头资金入场推升价格。
- 观点：偏空，主力合约关注[5350,5400]区间压力。
苹果：
- 核心逻辑：新产季增产预期强烈，旧果库存偏高。
- 观点：偏空，主力合约关注[7700,7900]区间压力。
生猪：
- 核心逻辑：现货价格持续上涨，二育栏舍加速提升，散户体重增加。
- 观点：偏多。
鸡蛋：
- 核心逻辑：蛋鸡存栏量下降，鸡苗补栏热情维持，产蛋率下行。
- 观点：偏多运行。
玉米淀粉：
- 核心逻辑：小麦丰产预期增强，玉米淀粉需求回升，库存偏高。
- 观点：暂时观望。
原木：
- 核心逻辑：交割周期推动合规货源关注，外盘报价与海运费下调。
- 观点：震荡对待。

数据要闻回顾

铁合金：最新港口锰矿库存590万吨，环比+37万吨。
PTA：华南250万吨装置重启，另一套200万吨装置准备停车。
乙二醇：华东MEG港口库存约48.1万吨，环比下降6万吨。
农产品：
- 菜油菜粕：压榨厂菜籽库存40.56万吨，周比+9.3%；菜油库存34.1万吨，周比+1.34%。
- 棕榈油：国内库存74.14万吨，周比+9.8%，近7年同期最高。
- 棉花：美国棉花优良率46%，现蕾率49%。
- 白糖：广西工业库存同比增加134.5万吨，处于历史同期最高位。
- 苹果：全国冷库库存92.43万吨，环比减少12.31万吨。
- 生猪：广西等地暴雨影响养殖场，后续关注疫病演化。
- 豆油豆粕：美国大豆优良率64%，周比下降1个百分点；国内大豆库存同比增加。

研究员信息

研究员	期货从业资格号	交易咨询从业证书号
张伟	F3011397	Z0012289
万亮	F03116714	Z0019298
黄婷	F3037413	Z0013092
夏学钊	F3011498	Z0011170
赵雄	F3085544	Z0021298
郭蓉	F3074721	Z0017810
杨翕雅	F03122442	Z0023386
应豪	F03099911	Z0019134