20180925-东兴证券-基础化工行业2018年9月份第4期周报_聚酯产品价格回归理性_看好农化景气复苏及煤化工龙头_39页_3mb

基础化工行业2018年9月份第4期周报总结

核心内容概览

本周基础化工行业整体表现稳健，申万化工指数上涨2.75%，略高于上证指数的4.32%。东兴化工组合表现优于行业指数，涨幅达3.76%。主要化工产品价格涨跌分化，部分产品价格显著上涨，如二氯甲烷、炭黑、天然气、氟化铝和醋酸，而PTA、聚酯切片、MDI、丁二烯和涤纶POY则出现较大跌幅。行业策略方面，看好农化、精细化工、新材料、日化、化纤等细分板块，重点推荐华鲁恒升、浙江龙盛、新洋丰和恒力股份等企业。

主要观点

1. 磷肥企业受益于长江大保护政策

• 长江水中磷元素超标严重，未来治理将导致磷肥行业中小企业迁移或关停。
• 80%的磷肥企业位于长江沿岸一公里内，行业龙头将受益于政策利好。
• 推荐公司：新洋丰（已制定搬迁计划）。

2. 煤化工企业成本优势显现

• 原油及天然气价格持续上涨，煤化工企业成本优势逐步显现。
• 四季度供暖季将推动天然气需求上升，甲醇和合成氨价格可能上涨。
• 推荐公司：华鲁恒升（多年成本优势显著，乙二醇新增产能将投产）。

3. PTA及涤纶价格回调，盈利有望回归

• PTA及涤纶价格因下游订单签订而下调，但供需格局未变，盈利仍维持高位。
• PX价格回归及新增产能将支撑PTA盈利。
• 推荐公司：恒力股份、桐昆股份、恒逸石化（炼化一体化龙头）。

关键信息

上周市场回顾

• 申万化工指数：上涨2.75%，优于上证指数（4.32%）。
• 细分板块表现：
  • 玻纤：+5.78%
  • 氮肥：+5.09%
  • 无机盐：+4.89%
  • 涤纶：+4.06%
  • 纺织化学用品：+3.61%

上周涨幅居前产品

• 二氯甲烷（华东）：+5.75%
• 炭黑（江西）：+5.48%
• 天然气（NYMEX期货）：+5.10%
• 氟化铝（河南）：+4.88%
• 醋酸（华东）：+4.65%

上周跌幅居前产品

• PTA（华东）：-14.13%
• 聚酯切片（华东）：-7.64%
• MDI（华东）：-7.27%
• 丁二烯（茂名石化）：-6.06%
• 涤纶POY：-5.71%

本周推荐股票组合

• 华鲁恒升：25%
• 浙江龙盛：25%
• 新洋丰：25%
• 恒力股份：25%

风险提示

• 环保力度低于预期：可能影响磷肥行业政策推进。
• 下游需求低于预期：可能导致化工产品价格下跌。

重点推荐公司分析

鸿达兴业

• 涨幅：23.89%
• 优势：PVC、烧碱、土壤调理剂等产品产能和综合经营实力在国内领先。
• 业务拓展：拥有完整的环保、新材料和交易所产业体系，推进多个环保项目，带动利润增长。

化工产品价格走势

能源类

• 原油（WTI）：上涨1.48%
• 原油（布伦特）：上涨0.79%
• 天然气（NYMEX）：上涨5.10%
• 煤焦油（山西）：上涨3.29%
• MTBE（山东）：上涨3.69%

基础化学品

• 乙烯：下跌2.93%
• 丙烯：上涨0.87%
• 丁二烯：下跌6.06%
• 甲醇：上涨0.30%
• 甲醛：持平
• 醋酸：上涨4.65%
• 丙烯酸丁酯：下跌17.49%

农化产业

• 尿素（华鲁恒升）：上涨1.51%
• 硝酸铵：持平
• 磷酸二铵：持平
• 钾肥：持平
• 草甘膦（新安化工）：上涨3.70%
• 甘氨酸（河北）：上涨14.75%

磷化工产业

• 黄磷（四川）：上涨9.56%
• 磷矿石（国内）：持平
• 磷矿石（国际）：持平
• 磷酸（新乡华幸）：下跌2.27%
• 三聚磷酸钠：持平

氯碱产业

• PVC（华东电石法）：下跌0.07%
• 烧碱（华东）：上涨7.33%
• 纯碱（华东）：上涨3.71%
• 电石（华东）：上涨8.03%

聚氨酯产业

• MDI（华东）：下跌7.27%
• 聚合MDI（华东）：下跌14.66%
• TDI（华北）：下跌18.85%
• DMF（华东）：上涨4.20%
• 硬泡聚醚（华东）：上涨1.30%
• 环氧丙烷（华东）：上涨0.39%

化纤产业

• PX（上海石化）：下跌23.03%
• 乙二醇（华东）：下跌6.96%
• PTA（华东）：下跌14.13%
• 聚酯切片（华东）：下跌7.64%
• 涤纶短纤（华东）：下跌3.79%
• 涤纶POY：下跌5.71%
• 粘胶短纤（华东）：下跌4.53%
• 己二酸（华东）：下跌2.31%
• 己内酰胺（华东）：上涨9.64%
• 氨纶40D（华东）：持平

橡胶塑料产业

• 聚乙烯（上海石化）：持平
• 聚丙烯（上海石化）：上涨4.00%
• ABS（华东）：下跌1.77%
• PS（华东）：下跌0.77%
• 天然橡胶（上海市场）：上涨7.92%
• 丁苯橡胶（华东）：上涨4.00%
• BOPP（浙江奔多）：上涨3.10%
• 炭黑（江西）：上涨5.48%

氟化工产业

• 萤石（华东）：持平
• 氢氟酸&二氯甲烷（华东）：下跌5.15%
• 制冷剂R22&R134a（浙江巨化）：上涨7.32%、下跌6.25%
• 聚四氟乙烯（浙江巨化）：上涨14.04%
• 氟化铝（河南）：上涨10.26%
• 冰晶石（河南）：下跌3.40%

钛产业

• 钛白粉（南京钛白）：持平
• 钛精矿（四川攀钢）：持平
• 生胶（新安化工）：下跌9.72%
• DMC（华东）：下跌10.88%
• 107胶（新安化工）：下跌7.25%

总结

整体来看，基础化工行业在政策和市场因素的推动下，部分产品价格出现显著上涨，尤其是受环保政策影响较大的磷肥、氯碱、氟化工等板块。同时，原油和天然气价格上涨推动煤化工企业成本优势显现，成为投资重点。PTA及涤纶价格回调，但预计未来将回归理性，行业龙头仍有盈利空间。建议关注具备成本优势、政策受益及产能扩张的行业龙头，如华鲁恒升、新洋丰、恒力股份等。