20181228-广发证券-口蹄疫疫苗行业专题_龙头企业保持领先地位_未来受益于下游周期上行_21页_1mb

农林牧渔行业专题总结：口蹄疫疫苗行业分析

核心内容概述

口蹄疫疫苗行业经历了多个发展阶段，从早期的政府招采苗时代逐步过渡到市场化疫苗主导。随着技术进步和养殖规模化发展，行业产品质量不断提升，市场苗渗透率持续上升。未来，随着养殖盈利周期波动及政策推动，行业将面临新的机遇与挑战。

主要观点

1. 行业发展历程

• 2011年以前：口蹄疫疫苗主要由政府统一采购，采用转瓶培养技术，生产效率低、污染风险高。
• 2012-2014年：生物股份率先突破悬浮培养技术，成为行业龙头，推动行业工艺升级。
• 2014-2016年：行业进入市场化阶段，各企业完成工艺升级，市场苗开始快速渗透。
• 2016-2017年：规模化养殖叠加养殖盈利高位，市场苗渗透率持续提升。

2. 行业现状与趋势

• 生产工艺：悬浮培养工艺已全面替代传统转瓶培养，产品质量和生产效率显著提升。
• 竞争格局：龙头企业（如生物股份、中农威特）保持技术领先，新进入者加速市场竞争。
• 渗透率：规模化猪场市场苗渗透率超70%，未来将受益于养殖规模化提升。
• 周期性影响：生猪养殖盈利与市场苗销售增长高度相关，养殖周期波动将影响行业表现。
• 政策机遇：猪OA双价苗逐步替代牛三价苗，优先获批文企业将受益。

3. 未来展望

• 技术升级：基因工程疫苗（如标记疫苗、肽疫苗、重组VLP疫苗）逐步实用化，未来将成为疫病防控的重要手段。
• 强强联合：行业呈现强强联合趋势，如陕西梅里众诚（勃林格、北京康牧众诚、中农威特合资）和中普生物（中牧股份、普莱柯、中信农业合资）等新工厂的建立，将推动技术持续升级。

关键信息汇总

技术与工艺

• 悬浮培养：提高疫苗质量与生产效率，降低污染率，成为行业主流。
• 纯化技术：显著降低副反应，提升疫苗安全性与有效性。
• 基因工程疫苗：包括标记疫苗、肽疫苗、重组VLP疫苗等，具有更高的生物安全性和免疫原性。

市场与渗透率

• 市场苗销售收入：2017年全国口蹄疫市场苗销售收入达21.1亿元，占市场苗总规模的约23.79%。
• 规模化养殖场：市场苗渗透率超70%，成为主要消费群体。
• 中小养殖场：受盈利波动影响较大，采购意愿不稳定。

政策与市场变化

• 禁养区政策：推动散户退场，加速养殖规模化进程。
• “先打后补”政策：鼓励规模养殖场自主采购市场苗，提升渗透率。
• I型口蹄疫退出：2018年7月1日起，I型疫苗退出强制免疫，推动O/A双价苗替代。

企业动态

• 生物股份：市场苗销售额复合增长率达61%，2017年市占率62%。
• 中农威特：2018年4月获得O/A双价苗生产批文，市占率28%。
• 天康生物、中牧股份：正在申报O/A双价苗新兽药证书，预计2019年上半年获批。

投资建议

• 关注企业：建议关注规模场客户销售占比高、产品质量领先的企业，如生物股份。
• 理由：规模化养殖提升、政策推动、技术优势显著，有利于市场苗销售增长。

风险提示

1. 市场苗销售不及预期：受产品质量和渠道影响较大。
2. 研发与审批延迟：新产品研发和审批进度可能影响行业格局。
3. 规模化养殖进展缓慢：可能影响市场苗销售增长。
4. 生猪价格波动：价格下跌可能抑制中小养殖场市场苗采购意愿。

结论

口蹄疫疫苗行业正处于转型升级关键期，技术进步与政策支持推动市场苗渗透率提升。龙头企业凭借技术优势和产品质量保持领先地位，未来行业将受益于养殖规模化与政策导向，同时面临新的竞争格局与技术挑战。