20250827-东吴证券-2025中报点评_门窗系统与车身电子增速亮眼_多维拓展军工_机器人_航空等领域_3页_465kb

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捷众科技（873690）2025年中报及投资分析报告总结

本报告对捷众科技（873690）2025年上半年业绩进行了点评，并对其未来发展前景进行了投资分析。

核心摘要：
捷众科技发布2025年中报显示，公司上半年业绩表现强劲，营收、归母净利润及扣非归母净利润同步增长。其中，扣非后净利润增长尤为显著，同比增长63%，达到0.30亿元，重回两位数增长区间。截至2025年6月底，公司经营稳健，各项业务进展顺利。盈利方面，虽然销售毛利率和净利率受到低毛利率产品占比和期间费用率因素的双重影响而出现同比下降，但毛利率预计有望在全年保持相对稳定，应关注未来成本控制和新产品导入带来的改善。报告维持“买入”评级。

业务结构与增长动力：
复查表明，公司的增长主要得益于汽车终端需求回暖，特别是以旧换新政策的推动，叠加新产品放量。从各产品线看，门窗系统和车身电子业务表现尤为亮眼，特别是车身电子产品虽销售规模尚小，但收入增长高达402%，展示了巨大的增长潜力，尽管其毛利率下降。精密传动系统、汽车门窗系统、汽车视觉系统等也保持了良好增长态势。

技术与市场拓展：
作为精密注塑件领域的“小巨人”，公司凭借技术优势入选浙江省智能工厂先进级名单。积极拓展多领域业务，一是加强与汽车Tier 1厂商和整车厂（如比亚迪、小米汽车、理想汽车等）的合作。二是布局前沿低空经济市场，其精密注塑齿轮已进入小鹏汇天飞行汽车供应链。三是进入航天和军工领域，与永光电子达成合作意向，并已取得武器装备质量管理体系认证，具备军工生产能力，有望借此开拓军工市场。

业绩预测与评级：
基于公司的核心技术和良好的市场拓展态势，分析师维持对2025-2027年归母净利润（预测值分别为1.03亿、1.29亿、1.55亿元）的看好，预期其最新摊薄市盈率将逐步下降至21、17倍并继续下探，维持“买入”评级。

风险提示：
需警惕的风险包括国际贸易摩擦、宏观经济波动以及市场竞争加剧等。