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合成橡胶周报 - 总结

观点摘要：
短期丁二烯（BR）成本支撑有限，供需宽松，或跟随天然橡胶与商品市场波动，橡胶价格震荡为主。

成本端

• 丁二烯产量：本期产量10.3万吨，环比下降2.18%，主要因抚顺石化检修和连云港石化降负。
• 顺丁橡胶：供应端多套装置重启，产量环比7.18%增长；需求端半钢胎库存高位，全钢胎开工稳中略增。

供需动态

• 港口库存：进口船货到港，港口库存27,300吨，环比增长6,900吨。
• 开工率：
  • 半钢胎开工率71.87%（环比+2.76%），全钢胎64.97%（环比+2.35%）。
  • 库存压力大，下游采购谨慎，厂家库存去库，贸易商小幅累库。

估值与价格

• 丁二烯毛利：生产毛利环比提升，但受进口货集中预期影响，库存增加压力显化。
• 价差趋势：顺丁橡胶与泰国混合胶价差收缩，显示成本支撑趋弱。

策略建议

• 单边：短期卖出看跌期权BR2510-P-11400，关注12500支撑位。
• 套利：暂观望，待BR周度核心变化明朗。
• 宏观因素：需关注韩国石脑油裂解产能削减消息及大宗商品走势。

市场要闻

• 韩国或削减石脑油裂解产能20%-30%的消息对丁二烯供应端形成潜在利多；
• 全球轮胎产需复苏分化，国内新能源车渗透率回升仍需关注库存消化节奏。

附：数据关键点

• 拟扩建产能：中国丁二烯2025年拟在建装置多个；
• 进口数据：2025年1-7月丁二烯进口同比+55.3%，顺丁橡胶出口同比+34%；
• 库存周期：公历周期轮胎库存走高，多为季节性累库；
• 汽车市场：欧盟乘用车销量下滑，需关注新能源转型推进节奏。