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国金宏观宋雪涛 | 重提双循环——政治局会议的五个要点总结

核心内容

此次政治局会议在2026年4月召开，结合国内和国际两个重要背景，对当前经济形势进行了评估，并部署了后续工作。会议强调了对经济形势的自信，同时更加关注外部挑战，特别是能源资源安全问题。此外，会议更加强调结构性改革和现代化产业发展，而非单纯依赖总量政策。

主要观点

1. 会议召开背景

   • 国内背景：一季度经济开局良好，实际GDP增长5%，通胀回升，经济形势向好。
   • 国际背景：美伊局势复杂，霍尔木兹海峡持续封锁，给全球能源和供应链带来不确定性。

2. 总体基调

   • 对经济形势更自信；
   • 对外部挑战更关注；
   • 对总量政策更精准；
   • 对结构性改革和现代化产业发展更侧重。

3. 政策方向

   • 总量政策：强调“用好用足宏观政策”，要求财政政策“精准有效”，货币政策“增强前瞻性灵活性针对性”，重点在执行效果而非数量。
   • 结构性改革：重提“整治'内卷式'竞争”，旨在优化市场竞争秩序，打破地方保护主义，建设全国统一大市场，促进企业创新和盈利正向循环。
   • 现代化产业发展：明确提出“加快建设现代化产业体系”，强调“人工智能+”和智能经济新形态，这是“十五五”时期的重点工作。
   • 扩大内需：聚焦服务业和“六张网”建设，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，作为下一阶段投资方向。

关键信息

• 经济表现：一季度实际GDP增长5%，高于全年目标区间的下限，名义GDP增长4.9%，环比上升1.1个百分点。
• 风险提示：
  1. 中东局势复杂，霍尔木兹海峡持续封锁，可能影响全球能源和供应链安全。
  2. 初期外贸出口增长迅速，但中东冲突可能冲击全球经济，导致外需走弱，从而提升内需政策的重要性。
• 政策执行：会议强调政策的“精准有效”，而非单纯追求力度和数量，体现出对政策质量的重视。
• 产业政策：会议明确提到“稳定生猪等农产品价格”，显示对民生和农业领域的关注；同时强调“深化国资国企改革”，可能涉及财政第三本账的利润上缴问题。

结构性改革与现代化产业

• 整治内卷式竞争：作为一项重要改革，旨在优化市场环境，推动企业创新。
• 深化国资国企改革：结合“十五五”规划，可能涉及利润上缴等措施，以增强国家资本的调控能力。
• 现代化产业体系：重点发展“人工智能+”和智能经济，推动产业转型升级。
• 服务业发展：强调“服务业扩能提质”，推动生产性服务业向价值链高端延伸，生活性服务业向高品质多样化发展。
• “六张网”建设：包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，作为基建投资的重点方向。

总结

此次政治局会议在内外环境复杂背景下，调整了政策重心，更加注重结构性改革和现代化产业发展，同时关注外部挑战，尤其是能源资源安全。政策基调体现了对国内经济的自信，对外部风险的警惕，以及对政策执行质量的高度重视。未来政策或将围绕服务业升级、“六张网”建设、人工智能应用、反内卷竞争等展开，以实现高质量发展。