20181030-西南证券-金地集团-600383.SH-2018年三季报点评_三季度业绩大幅释放_净负债率有所提升_4页_706kb

金地集团2018年三季报点评总结

核心内容概述

金地集团（600383）在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，公司整体盈利能力显著提升，同时积极扩充土地储备，维持较高的销售增长。尽管净负债率有所上升，但公司整体财务安全性依然良好，融资成本可控，短期偿债压力较小。分析师对金地集团给予“买入”评级，并设定了6个月目标价为10.70元。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现335.1亿元，同比增长60.3%。
• 归母净利润：实现52.5亿元，同比增长131.2%。
• ROE：加权平均ROE为12.4%，同比提升6.3个百分点。
• 利润增长：三季度营收和利润均实现大幅增长，主要受益于项目结算量价齐升及期间费用率的改善。
• 毛利率提升：前三季度毛利率同比提升6.8个百分点至41.4%。

销售情况

• 累计销售额：前三季度实现1060.9亿元，同比增长3.4%。
• 单季度销售：三季度销售额达430.2亿元，同比增长33.3%，销售单价增长19.8%。
• 销售策略：公司下半年高价盘推盘力度显著，销售增速亮眼，计划在10-11月推出52个项目。

土地储备

• 拿地情况：前三季度新增土地储备约672万平方米，总投资额约676亿元。
• 扩张态势：公司继续保持积极的拿地策略，土地储备规模持续扩大。

财务状况

• 资产负债率：截至三季度末，剔除预收账款后的资产负债率为50.9%，同比上升5.9个百分点。
• 净负债率：净负债率为70.5%，同比上升25.2个百分点，但较上半年末有所下降。
• 货币资金覆盖：货币资金对短期负债的覆盖率为253.2%，短期偿债压力较小。

关键信息

盈利预测与估值

• EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为2.14元、2.69元、3.15元。
• PE估值：对应PE分别为4.0倍、3.2倍、2.7倍。
• PB估值：对应PB分别为0.56倍、0.47倍、0.39倍。
• 估值建议：基于公司毛利率提升和财务安全性良好，给予2018年5倍估值，对应目标价10.70元。

风险提示

• 管理费率：可能进一步提升。
• 业绩释放：全年销售及业绩可能低于预期。

财务指标分析

营运能力

• 总资产周转率：从0.21提升至0.28。
• 固定资产周转率：从32.49提升至84.87。
• 存货周转率：从0.31提升至0.43。

资本结构

• 资产负债率：从72.13%上升至74.82%。
• 带息债务/总负债：从27.84%下降至15.24%。
• 流动比率：从1.63下降至1.43。
• 速动比率：从0.82下降至0.72。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
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