20171119-招商证券-原油周观点_沙特反腐风暴继续发酵_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份关于2017年11月国际原油市场及石化行业的周观点分析报告，重点讨论了油价走势、地缘政治因素、美国页岩油产量变化以及OPEC减产执行情况。文档提供了市场数据、分析师观点及行业投资建议。

主要观点

油价走势

• 沙特反腐风暴继续发酵，推动减产以平衡原油市场。
• 布伦特原油（Brent）价格在11月19日收于62.72美元/桶，下跌1.26%。
• 美国原油（WTI）价格收于56.68美元/桶，下跌0.11%。
• 油价出现近6周以来的首次周线级别下跌，主要是因为技术面调整需求和基本面疲弱（如美国原油库存上升、IEA需求预期下调）。
• 沙特表态将推动减产，以确保11月底会议取得成果，油价在周末有所回升。

地缘政治因素

• 沙特：反腐行动旨在清除保守势力，为改革铺路。反腐行动以“金钱换自由”方式实施，沙特国王的权力交接可能因此推迟，但最终传位给“铁腕王储”萨勒曼只是时间问题。
• 委内瑞拉：主权债务违约风险加剧，俄罗斯与委内瑞拉签署债务重组协议，委内瑞拉的经济动荡可能对原油供给产生一定影响。
• OPEC减产：OPEC成员国原油产量整体下降，但部分国家如沙特、阿联酋、伊朗等减产完成率较高，而尼日利亚、安哥拉等国家的减产进度缓慢。
• 美国页岩油：美国原油产量持续创新高，11月10日当周达964.5万桶/天，其中本土48州产量达913.1万桶/日，阿拉斯加产量为51.4万桶/日。Permian盆地钻机数量持续增加，表明页岩油产量仍有上升空间。

行业分析

• 石化行业整体表现分化，涤纶长丝行业盈利改善，炼化行业盈利回落。
• 长期看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源，以及丙烷脱氢制丙烯高景气的东华能源。
• 推荐桐昆股份作为涤纶长丝行业龙头，关注其进军大炼化的机会。
• 推荐新潮能源，因其滚动低成本收购美国页岩油核心资产。

关键信息

行业规模

• 股票家数：47只，占比1.4%
• 总市值：24456亿元，占比4.3%
• 流通市值：23068亿元，占比5.2%

油价表现

• 绝对表现：1个月0.7%，6个月6.1%，12个月10.5%
• 相对表现：1个月-4.6%，6个月-14.7%，12个月-9.4%

美国原油产量

• 11月10日当周美国原油产量为964.5万桶/天。
• 本土48州产量为913.1万桶/天，阿拉斯加产量为51.4万桶/天。
• 美国原油钻机数为738台，其中Permian盆地钻机数增加至391台，创近几年新高。
• 美国主要页岩盆地DUC（待开发油井）数量持续增加，尤其是Permian盆地，10月底已超过2530口。

OPEC减产执行情况

• OPEC成员国10月原油产量为3259万桶/日，较基准产量下降15.1万桶/日。
• 沙特10月原油产量为10,000万桶/日，较基准产量下降486万桶/日，减产完成率为112%。
• 伊拉克、尼日利亚、委内瑞拉等国减产幅度较大，但部分国家如俄罗斯、阿联酋减产完成率较高。
• 沙特能源部长表示，减产协议将在明年3月底到期时可能需要延长。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期
• 地缘政治风险

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有7年证券研究经验
• 石亮：石化行业分析师，复旦大学理学学士，上海财经大学金融学硕士
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士
• 王亮：石化行业分析师，硕士、高工，拥有6年能源化工实业经验

图表与数据来源

• 图表：包括原油价格走势、库存变化、钻机数量、DUC数量等，用于支持分析。
• 数据来源：Wind、EIA、IEA、贝克休斯、招商证券等。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内公司股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为推荐、中性、回避。