纺织服装行业深度分析-拥抱Z世代-运动鞋服的重要增量引擎-安信证券

安信证券：Z世代推动国产运动品牌发展机遇

1. 市场规模与增长

• 2021年我国运动鞋服零售额达3718亿元，2011-2021年CAGR为10.1%，至2025年预计市场规模或达6000亿元，增速远超其他鞋服品类。
• 行业集中度高（CR10为83.5%），国产品牌崛起，安踏市占率持续提升，李宁保持第四。

2. Z世代消费驱动增长

• Z世代（1995-2009年出生）消费崛起为主力，占总人口19%，有望成行业长期增长动力，其消费特征包括：
  • 爱尝鲜+社交属性：支持飞盘、滑雪等新兴运动，通过消费融入圈子。
  • 国潮认同：超过70%关注国潮，为国牌买单倾向更强。
  • 感性消费：更注重时尚、独特性，愿意为情怀溢价。

3. 海外经验借鉴

• 美国80年代运动品牌价位更高，锐步借健美操崛起挑战耐克，耐克成功转向个性化、明星代言和科技营销，实现长期领导力。
• 核心启示：品牌需捕捉消费群体精神符号（如自由、英雄主义），而非只依赖单一产品。

4. 国产品牌战略

• 安踏：多品牌运营（FILA、迪桑特）+顶流营销（谷爱凌、王一博），强化DTC转型。
• 李宁：国潮先行，“中国李宁”定位成功，融入街头文化，控制渠道稀缺性。

5. 风险提示

• 行业竞争加剧、经济波动、产品开发风险。
• 投资评级：领先大市-A，目标价明确。