20221024-天风证券-晨会集萃_34页_2mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃聚焦于四季度的行业配置、市场趋势、政策影响及投资机会，重点推荐了困境反转型板块、直播电商、信创与元宇宙、医疗、银行、地产等领域的投资机会。同时，涵盖了多个行业深度分析与投资策略，如金融工程、基金配置、资产证券化市场、城投债与产业债利差变化等。

---

主要观点与关键信息

1. 金融工程与量化择时

• 量化择时周报：当前市场处于下行趋势，但已接近历史相对底部区域。建议以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品仓位为50%。
• 戴维斯双击策略：本周超额中证500指数1.51%，策略表现良好。
• 基金风格配置：普通股票型基金与偏股混合型基金股票仓位中位数分别为87.9%和84.5%，均有所下降。
• 因子跟踪：市值因子表现突出，小市值因子在近期表现较好。

2. 行业配置建议

• 困境反转型板块：四季度重点推荐养殖、地产、TMT（信创与元宇宙）、医疗等板块。
• 直播电商：淘宝直播在双十一期间表现强劲，多家直播机构入驻，推动GMV增长，建议关注星期六、世纪睿科等产业链标的。
• 地产下行趋势：预计2022-2035年中国新增商品房需求将呈现“L”型回落，2022年需求中枢约为11.3亿平方米，政策刺激效果有限。
• 机械与汽车板块：亚星锚链受益于浮式风电及造船周期，春风动力三季报表现靓丽，受益于两轮车、四轮车及电动化趋势。

3. 公司推荐与评级调整

• 天风10月金股推荐：包括中兴通讯、海尔智家、润建股份、中天科技、喜临门、顾家家居、中际旭创、亨通光电、正帆科技、中国移动、圣农发展、伟星股份、牧高笛、新东方在线、天立国际控股、李宁、格力电器、嘉益股份、莱茵生物、温氏股份、云路股份、国光电气、中航沈飞、中国国航、中远海特、亿纬锂能、恒瑞医药、国际医学、乐普医疗、康冠科技、常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行等。
• 评级调整：
  • 亚星锚链：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价11.11元。
  • 芯能科技：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价19.01元。
  • 信德新材：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价未公布。
  • 盛弘股份：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价57.95元。
  • 宇邦新材：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价87元。
  • 中国电力：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价4.42元。
  • 双环传动：22Q3利润创历史新高，维持“买入”评级。
  • 广和通：短期盈利能力承压，但长期增长动能强劲，维持“买入”评级。
  • 长城汽车：Q3营收与利润大幅增长，维持“买入”评级。
  • 春风动力：三季报靓丽，维持“买入”评级。

4. 市场与行业动态

• 市场数据：上证综指微涨0.13%，沪深300下跌0.32%，中证500微涨0.13%，中小盘指微跌0.06%，创业板指下跌0.27%。
• 海外市场：道琼斯、纳斯达克、标普500指数上涨，但香港恒生指数下跌0.42%，日经225指数下跌0.43%。
• 城投债与产业债利差：整体利差下行，部分省份利差上行，如青海、云南、辽宁、天津。
• 可转债市场：关注低价偏债型转债的配置机会，如华翔、禾丰、楚江、金禾、苏利、中银、科伦、福能、盛虹、苏行等。
• 资产证券化市场：本周银行间市场资产支持票据和证券发行规模较大，交易所市场亦有较多挂牌项目。

---

风险提示

• 市场风险：包括行业竞争加剧、市场环境变动、政策变化等。
• 政策风险：房地产政策、金融监管政策、巴塞尔协议实施等。
• 信用风险：城投债与产业债的信用风险、债券市场波动等。
• 模型风险：部分模型基于历史数据，存在失效风险。
• 疫情风险：对消费、制造等行业造成影响，需持续关注。

---

报告摘要

宏观策略

• 2022-2035年中国新增商品房需求将呈现“L”型回落，短期问题需关注真实需求与政策效果。
• 建议关注困境反转型板块，如养殖、地产、TMT（信创与元宇宙）、医疗等。

金融固收

• 量化择时：当前市场处于下行趋势，但接近历史相对底部区域，建议耐心等待配置机会。
• 基金配置：公募基金在大、小盘配置上有所调整，建议关注医药、电子、食品饮料等成长性较强的行业。
• 因子表现：市值因子表现突出，其他因子如季度sp表现较差。
• 资产证券化市场：本周银行间市场ABS发行规模较大，交易所市场挂牌项目较多。

信用市场

• 城投债与产业债利差：整体下行，部分省份利差上行，需关注政策与市场变化。
• 巴塞尔协议：预计对银行二永债影响有限，资本充足率仍可满足监管要求。

---

投资建议

• 股票配置：建议关注wind全A指数，仓位控制在50%左右，重点布局困境反转型板块。
• 行业配置：关注直播电商、新能源汽车、信创与元宇宙、医疗、银行、地产等。
• 可转债配置：关注低价偏债型可转债，如华翔、禾丰、楚江、金禾、苏利、中银、科伦、福能、盛虹、苏行等。
• ETF投资：推荐博时中证疫苗与生物技术ETF，跟踪中证疫苗与生物技术指数，具备成长潜力。

---

结论

当前市场处于调整阶段，但已接近历史底部，建议耐心布局，关注政策导向下的困境反转型板块，如养殖、地产、TMT及医疗。同时，直播电商、新能源汽车、信创与元宇宙等具备增长潜力的行业值得关注。此外，可转债及ETF产品亦具备配置价值，需关注市场波动与政策变化。