20221026-国盛证券-温氏股份-300498.SZ-充分受益于养殖景气提升_生产成绩稳步优化_3页_685kb

报告摘要

温氏股份在2022年前三季度实现业绩显著改善，充分受益于养殖行业景气度提升，尤其是生猪和黄羽鸡价格的上涨。公司营收同比增长19.96%，达到558.74亿元，归母净利润扭亏为盈，达到6.86亿元。其中，2022年第三季度营收同比增长52.62%，归母净利润达到42.09亿元，显示出强劲的盈利能力。

生猪养殖受益明显：
2022年前三季度，公司销售肉猪1241.9万头，同比增长38.4%；第三季度销售肉猪441.3万头，同比增长2.9%。出栏均重稳步提升，销售均价从17.18元/kg上升至22.67元/kg，生猪销售收入同比增长74.76%，反映出猪价持续保持高位带来的盈利提升。
生产效率优化：
公司通过优化母猪结构和提升生产性能，高效母猪存栏量稳步向年底140万目标靠近，后备母猪储备充足。肉猪上市率预计已提升至90%+，推动养殖成本持续优化，预计2022年第三季度综合成本降至8.4元/斤，部分分公司成本低于8元/斤，成本端仍有优化空间。
黄鸡业务表现强劲：
黄羽鸡销售均价保持在较高水平，2022年前三季度销售均价为15.29元/公斤和17.81元/公斤，分别实现销售收入242.44亿元和101.00亿元。禽业生产效率显著提升，综合成本控制在7元/斤以内，保持行业领先地位。
资产负债表修复：
截至2022年第三季度，公司资产负债率降至60.72%，环比持续改善。公司财务状况逐步好转，为未来业务发展提供了良好基础。
盈利预测上调：
根据公司三季报及市场走势，盈利预测被上调。预计2022-2024年公司归母净利润分别为45.87亿元、114.22亿元和59.34亿元，对应EPS分别为0.72元、1.80元和0.93元，PE分别为29.7X、11.9X和22.9X，维持“买入”评级。