20210719-国元证券-安利股份-300218.SZ-安利股份2021年中报预告点评_产品结构持续升级_量价齐升业绩高增_3页_1mb

安利股份2021年中报预告总结

核心内容

安利股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为6600-7100万元，同比增长511.2%-542.4%。其中，第二季度归母净利润预计为3840-4340万元，同比增长574.7%-636.5%，环比增长39.1%-57.3%。公司营收及产品单价均创历史新高，主营产品收入/销量/销售单价同比增长约68.8%/49.2%/13.1%，量价齐升显著提升了整体盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年归母净利润中值为6850万元，同比增长526.8%，净利率中值约为7.3%；第二季度净利润中值为4090万元，同比增长605.5%，净利率中值约为8.3%。
• 转型升级成效显著：公司通过产品结构升级，推动高附加值产品占比提升，销售单价和毛利率均有所上行。主营产品毛利率同比提升6.3个百分点至24.7%。
• 客户合作深化：公司与宜家、丰田、耐克、匡威等头部企业达成深度合作，未来有望进一步拓展下游应用领域，巩固市场地位。
• 新增产能释放：预计2023年生态功能性聚氨酯合成革及复合材料产能将达1亿米，进一步强化其作为国内PU革及复合材料龙头的地位。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年分别实现营收20.86/25.42/29.40亿元，归母净利润为1.56/2.22/2.90亿元，对应EPS分别为0.72/1.02/1.34元，当前股价对应PE为28.1/19.8/15.2倍，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润

• 2021年中报预计营收为20.86亿元，同比增长34.91%。
• 归母净利润预计为1.56亿元，同比增长210.25%。
• EPS预计为0.72元，对应PE为28.1倍。

毛利率与净利率

• 主营产品毛利率从19.94%提升至24.7%，增长6.3个百分点。
• 净利率从3.26%提升至7.50%，增长4.24个百分点。

增长驱动因素

• 产品结构持续升级，推动量价齐升。
• 高附加值产品占比提升，带动销售单价和毛利率增长。
• 智能制造和智慧管理的推进，提升运营效率，降低运营成本。

风险提示

• 汇率大幅波动。
• 原材料价格大幅波动。
• 产能投放进度不及预期。

投资建议

• 维持“增持”评级。
• 公司成长路径清晰，耐克鞋用材料预计下半年量产并逐步贡献业绩增量。

财务数据概览

主要财务比率

市场数据

• 当前价：20.30元
• 52周最高/最低价：21.9 / 7.96元
• A股流通股：216.28百万股
• A股总股本：216.99百万股
• 流通市值：4390.41百万元
• 总市值：4404.84百万元

投资评级说明

分析师声明

• 分析师徐偲具备证券投资咨询执业资格。
• 报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于职业操守和专业能力。
• 报告结论反映个人观点，不构成投资建议。

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