20150128-东兴证券-海外拾金2月月度报告_体育政策频出_看好智美集团+匹克体育_12页_547kb

体育政策频出看好智美集团+匹克体育

核心内容

本报告分析了2015年初多家中国企业在海外市场的表现与前景，重点关注体育及相关行业的企业，如智美集团、匹克体育、中国动物保健品、达内科技、正保远程教育和百度。各公司均被给予“强烈推荐”评级，基于其在行业中的竞争优势、业务增长潜力以及市场前景。

主要观点与关键信息

智美集团 (1661.HK)

• 战略合作：2015年1月26日，与湖北省体育局签署战略合作协议，共同成立湖北省体育赛事股份有限公司，整合地方赛事资源，拓展体育赛事运营。
• 衍生品开发：1月15日与LKK洛可可设计创新集团合作，开发体育娱乐产品及衍生品，拓展体育文化产业平台。
• 盈利预测：预计2015年净利润为4.2亿港元，2016年为5.8亿港元，EPS分别为0.27元和0.36元，对应PE为19.51倍和14.43倍。
• 业务范围：涵盖赛事运营、体育公关、互联网体育服务营销、体育旅游及器材零售等。

匹克体育 (1968.HK)

• 订货会增长：连续六个季度实现订单量正增长，显示行业复苏及企业信心恢复。
• 产品优势：跑鞋、篮球鞋及户外鞋类表现强劲，公司以品牌专业性和性价比优势抢占市场。
• 盈利预测：预计2015-2016年EPS分别为0.16元和0.18元，对应PE分别为10倍和9倍。
• 行业前景：随着体育产业的发展，专业性和性价比高的品牌将更具竞争优势。

中国动物保健品 (0940.HK)

• 行业增长：受益于食品安全意识提升及养殖规模化，预计年均增速保持在15%左右。
• 产品结构：化学药收入稳定，生物疫苗为发展重点，已取得四大强免疫苗生产资质。
• 合作拓展：与美国礼来合作，提升产品质量与国际销售能力。
• 盈利预测：预计2014和2015年EPS分别为0.16元和0.24元，对应PE分别为26倍和17倍。

达内科技 (TEDU)

• 业务模式：O2O在线教育模式，业务增长稳健，会计课程成为新增长点。
• 盈利预测：预计2014-2015年EPS分别为0.58和0.72元，对应PE分别为18倍和15倍。
• 扩张计划：计划新增教学中心，提升收入规模，但短期内可能影响利润率。
• 估值潜力：当前估值较低，未来增长空间大，给予“强烈推荐”评级。

正保远程教育 (DL)

• 业务结构：会计类课程占比高，医药和建筑类课程提供增长动力。
• 现金流与股息：业务现金流健康，股息率约为5%，2014年第四季度股息率为5.6%。
• 盈利预测：预计2015年EPS为0.81美元，对应PE为22倍。
• 行业前景：在线教育市场持续增长，公司具备较强竞争优势，给予“强烈推荐”评级。

百度 (BIDU)

• 移动端布局：移动端地位稳固，预计占总营收40%以上，移动端RPM接近PC端的67%。
• 收入增长：尽管PC端流量下滑，但移动端带动整体收入增长。
• 盈利预测：预计2015-2016年EPS分别为9.02和12.26美元，对应PE分别为26倍和19倍。
• 行业展望：在移动端商业化成熟及垂直竞争加剧背景下，百度被视为中概股中最稳健的标的之一。

关键合作与战略动向

• 智美集团：与湖北省体育局合作，设立合资公司，深度参与体育赛事运营。
• 匹克体育：积极拓展产品线，注重性价比与功能性，加快海外销售。
• 中国动物保健品：与礼来合作，提升产品质量与国际销售能力。
• 达内科技：拓展会计课程，提升非IT类业务占比，增强整体盈利能力。
• 正保远程教育：持续深耕会计教育，拓展医药和建筑类课程，提升市场份额。
• 百度：加强移动端布局，推动流量向移动端转移，提升商业价值。

行业趋势

• 体育产业政策推动，赛事运营和体育用品需求上升。
• 在线教育市场持续增长，具备稳定现金流和高股息率的企业更具吸引力。
• 移动端商业化趋势明显，推动互联网企业收入增长。
• 高质量、优服务的公司将在动保和教育行业更具竞争优势。

总结

本报告对多家中国企业在海外市场的表现给予积极评价，认为其在政策支持、行业复苏及战略扩张背景下，具备良好的增长潜力和投资价值，建议投资者关注其未来发展。