20241112-国金证券-基础化工行业研究_轮胎三季报_东升西落趋势仍存_国产胎企开始分化_21页_2mb

轮胎行业分析总结

轮胎行业整体需求在2024年前三季度稳中向好，但盈利端受到海运和原料价格上涨的压力。全球配套市场有所回落，全钢胎配套市场同比下降6%，半钢胎配套市场下降3%；替换市场则同比增长3%，尤其是半钢胎和全钢胎替换市场表现强劲。国内半钢胎月度开工率保持高位接近80%，全钢胎开工率波动在60%以下，显示行业需求结构分化。

出口方面，前三季度我国新充气轮胎月度出口量达50.8亿条，同比增长10%，其中三季度单季度出口18亿条；进口量同比小幅下滑。然而，海运费自5月起上涨并在三季度影响出口订单，导致企业利润承压。原料端橡胶价格震荡上涨，台风等灾害推高成本，板块毛利率和净利率虽有增长，但盈利修复路径不稳。

盈利数据显示，2024年前三季度轮胎板块营收780亿元，净利润88亿元，同比增长显著；毛利率和净利率提升。但企业间分化明显，海外企业如米其林、固特异收入和盈利下滑，国内头部企业如赛轮、森麒麟、玲珑轮胎表现强劲，收入和利润增速领先。国内胎企通过海外布局（如东南亚、塞尔维亚）拓展市场，提升抗风险能力。

未来展望，预计第四季度需求支撑有望持续，海运回归常态缓解部分压力，若成本传导成功，板块盈利能力可能修复。消费降级背景下，国产轮胎抢占市场空间潜力增长，海外企业产能收缩提供机遇。投资建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎和通用股份，强调制定全球化战略布局的企业优势。风险包括原材料波动、贸易摩擦、海运和汇率等不确定因素。

整体上，国产轮胎积极出海和优化布局，预计将推动长期增长，把握行业结构性机会。