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衍生品研究总结 - 2023年4月转债金券组合

核心内容概述

本报告由山西证券衍生品研究团队发布，分析了2023年4月可转债市场的表现，并基于山证转债分类评级体系，推荐了四类转债（相对低估、资金驱动、基本面驱动、高风险型）的重点关注组合。报告结合市场数据和投资策略，为投资者提供配置建议，并列出了相关风险提示。

市场概况

• 指数表现：2023年3月中证转债指数上涨0.41%，万得转债等权指数上涨0.48%。
• 关键指标：
  • 转股溢价率中位数为34.08%，接近过去三年平均值。
  • 纯债溢价率中位数为30.88%，同样接近过去三年平均值。
  • YTM（到期收益率）中位数为-1.42%，显示市场整体偏弱。
  • 收盘价中位数为122.53元。
• 交易情况：
  • 3月日均成交额为662.0亿元，环比下降1.34%。
  • 下旬成交缩量，市场活跃度较低。
  • 换手率中位数降至2.09%，低于过去三年平均水平2.38%。

投资建议

• 建议增配相对低估型个券：基于风格轮动指数和市场景气度判断，相对低估型转债更具配置价值。
• 构建平衡组合：考虑到单一类型转债的弹性不足，团队从四类重点关注名单中优选10只转债，构建一个兼顾风险收益和弹性的组合。

重点关注白名单

相对低估型转债

资金驱动型转债

基本面驱动型转债

高风险型转债

风险提示

• 市场交易活跃度降低，流动性不及预期。
• 监管趋严，系统风险偏好降低。
• 正股基本面不及预期或市场整体风格转变，导致正股股价波动。
• 宏观经济快速下行、行业相关政策变化、疫情反复。
• 货币政策不达预期，债券市场整体下移，导致市场平均溢价率调整。

分析师承诺

分析师崔晓雁承诺：

• 以勤勉的职业态度独立、客观地出具报告。
• 保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
• 分析结论具有合理依据，报告清晰准确地反映研究观点。
• 不利用身份或执业信息为自己或他人谋取私利。

免责声明

• 本报告基于山西证券研究所认为可靠的公开信息。
• 入市有风险，投资需谨慎。
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