20230315-中诚信国际-存量企业债梳理及企业债划归证监会审批的影响_7页_488kb

企业债发行审核职责划入证监会的总结

核心内容

2023年3月，国务院机构改革方案将企业债发行审核职责划入证监会，标志着我国信用债市场监管体系进一步统一，对债券市场管理机制具有深远影响。

主要观点

• 监管体系优化：此次改革旨在理顺债券管理体制，减少多头监管，强化证监会对信用债市场的统一监管职责，推动公司信用类债券市场规则趋同。
• 企业债特征：企业债以城投平台为主，募资多用于项目建设，期限偏长，担保占比较高，具有显著的政策导向性和改善民生特性。
• 市场影响：短期来看，企业债审批权划转对市场冲击有限，因其市场规模较小且仍存在长期限企业债。长期来看，企业债发行条件、审核标准将逐步与公司债趋同。
• 未来趋势：企业债募资用途可能更加灵活，期限可能缩短，弱资质主体的融资难度或将加大，需关注其再融资能力。

关键信息

企业债现状

• 存量规模：截至2022年末，企业债存量余额为2.12万亿元，占信用债市场总规模的8.79%。
• 募资用途：近九成企业债募资投向与棚改、公路、停车场等固定资产投资项目相关。
• 期限结构：企业债期限通常为3~15年，2022年末以7年期为主，且多数设置提前还本条款。
• 发行人结构：发行人以城投平台为主，主体级别多为AA，其中城投债占比高达91.53%，远高于中票和公司债。
• 担保情况：有担保的债项占比近一半，担保方多为专业担保公司。

改革背景与意义

• 政策背景：自2012年第四次全国金融工作会议提出“建设规范统一的债券市场”以来，统一监管推进明显加快。
• 监管职责：此次改革将发改委的审核职责划入证监会，统一负责公司（企业）债券发行审核工作，强化资本市场监管职责。
• 监管目标：统一监管有助于消除监管套利，提高市场透明度和规范性，提升信用债市场整体运行效率。

市场趋势分析

• 短期影响：企业债作为小众品种，审批权划转短期内对市场冲击有限。
• 长期影响：企业债将逐步与公司债趋同，包括发行条件、审核标准、募资用途等。
• 弱资质主体：由于审核标准趋同，弱资质主体新增融资难度可能增加，需重点关注其再融资能力。

结论

企业债是我国最早发展的信用债品种，具有政策导向性强、期限长、募资用途明确等特点。随着审批权划转，企业债将逐步与公司债统一监管，未来募资用途可能更加灵活，期限结构可能有所调整。同时，弱资质主体的融资环境可能变得更加严格，需密切关注其再融资情况。此次改革有助于推动信用债市场统一监管，提升市场规范性和运行效率。

---

资料来源：公开资料，中诚信国际整理
作者：钟秋
部门：政府公共评级一部
联系方式：qzhong@ccxi.com.cn
公司：中诚信国际信用评级有限责任公司
地址：北京市东城区南竹杆胡同2号银河SOHO5号楼
邮编：100010
电话：(86010) 66428877
传真：(86010) 66426100
网址：http://www.ccxi.com.cn