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储能行业系列报告一：新能源行业的下一个千亿级赛道

核心内容概览

储能作为能源革命的重要组成部分，正逐步成为电力系统中不可或缺的灵活性资源。其在电网调频、调峰、平抑新能源波动等方面发挥着关键作用，助力电力系统向“源-网-荷-储”协调优化模式转变。随着风电、光伏等可再生能源渗透率的提升，电网稳定运行面临挑战，储能技术的应用成为解决这些问题的关键手段。

主要观点

• 储能的重要性：储能设备在电力系统中扮演着重要角色，能够有效解决电力供需时间错配问题，提高新能源的并网接入能力。
• 技术路线与市场现状：电化学储能是当前储能装机的主流方案，其中锂离子电池占比高达88.8%。抽水储能虽占比最高，但电化学储能增长最快。
• 政策支持：全球主要国家对储能技术的支持力度大，将其定位为支撑新能源发展的战略性技术。中国自“十二五”以来持续出台支持政策，涵盖技术验证、示范应用、商业化初期到规模化发展。
• 市场增长潜力：预计全球储能装机年均复合增速在40%-50%以上，2025年中国储能装机规模预计在70-120GW/150-250GWh，全球市场空间约5000-7000亿元。
• 产业链与受益环节：电池和PCS是储能产业链中最大受益者，电池成本占比达60%，技术壁垒高；PCS技术成熟，竞争格局稳定。

关键信息

储能应用场景

1. 发电侧储能：

   • 用于平滑新能源出力波动、减少弃风弃光、辅助火电调峰。
   • 主要技术包括锂电池、铅酸电池、钠硫电池等。

2. 用户侧储能：

   • 主要用于峰谷电价差套利、提升用电可靠性、满足多样化供电需求。
   • 应用场景包括家庭、商业和工业用户。

3. 电网侧储能：

   • 用于系统调峰、调频、调压、提升新能源消纳能力、延缓电网升级。
   • 主要安装在变电站附近，提升电网的安全性、灵活性和稳定性。

储能技术对比

储能系统成本构成

• 电池：占比60%
• PCS（储能变流器）：占比20%
• EMS（能量管理系统）：占比10%
• BMS（电池管理系统）：占比5%

中国储能发展现状

• 2020年中国电化学储能累计装机3.3GW，其中锂离子电池占比89%。
• 2020年中国新增电化学储能1.56GW，同比增长143%，占全球新增电化学储能的33%。
• 中国储能装机在2011-2020年实现年化复合增长率55%。

全球储能发展预测

储能政策支持

• 全球主要国家政策：美国、日本、韩国、英国、德国、澳大利亚等均出台相关政策支持储能技术发展，涵盖补贴、税收抵免、研发资助等方面。
• 中国政策：自“十二五”起，中国持续出台储能相关政策，推动技术验证、示范应用、商业化初期及规模化发展。

投资建议

• 受益企业：
  • 电池原材料企业：龙蟠科技、德方纳米、富临精工
  • 电池企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科
  • 逆变器企业：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、科士达、国电南瑞
  • 储能系统集成商：永福股份、科陆电子

风险提示

• 储能需求不及预期
• 储能商业模式形成不及预期
• 锂电安全风险
• 储能技术迭代超预期风险

产业链与核心公司

电化学储能产业链

• 上游：锂电池原材料
• 中游：储能电池、PCS、EMS、BMS
• 下游：发电侧、电网侧、用户侧

核心公司概览

1. 宁德时代：

   • 作为动力电池龙头，布局储能全产业链。
   • 储能电池收入占比稳步提升，2020年达3.86%。
   • 毛利率稳定在35%以上。

2. 阳光电源：

   • 光伏逆变器龙头，竞争优势延续至PCS。
   • 储能变流器收入占比逐年上升，2020年同比翻倍。
   • 储能系统集成商龙头，具备技术优势。

总结

储能行业正处于快速发展阶段，将成为新能源领域的下一个千亿级赛道。电化学储能尤其是锂离子电池是当前主流方案，未来氢储能可能成为远期发展方向。政策支持与成本下降是推动储能行业增长的双轮驱动，预计全球储能装机年均复合增速在40%-50%以上，中国储能市场在“十四五”期间将实现规模化发展。电池与PCS是产业链中的主要受益环节，具备高技术壁垒和高增长潜力。