20170618-安信证券-农林牧渔第25周周报_白羽肉鸡产能加速出清_周期拐点显现_继续坚定推荐__19页_1mb

2017年6月第25周周报总结

核心内容

本周周报重点分析了2017年6月农林牧渔行业的市场趋势与投资机会，强调了白羽肉鸡产能加速出清、周期拐点显现以及饲料板块整体周期向上的观点。同时，周报还涵盖了水产、禽类、大豆、玉米、小麦、棉花、白糖和水产产业链的价格变化，以及农业板块的行业动态与上市公司最新动态。

主要观点

一、白羽肉鸡行业

1. 价格上涨确定性强

   • 行业已连续两个季度亏损，产能出清加速，价格上涨是高确定性的趋势。
   • 在产父母代存栏大幅下降，预计未来两个月内毛鸡价格将出现明显上涨。

2. 价格上涨的持续性

   • 父母代销量连续9个月低于80万套，产能出清缓慢，为周期提供长期支撑。
   • 鸡苗价格上涨将推动父母代企业换羽，预计需2-3个月换羽窗口期，持续时间可达6个月，甚至更长。

3. 配置时点

   • 产能快速出清阶段即是配置良机，建议关注民和股份、益生股份、圣农发展等公司。

4. 投资建议

   • 首推民和股份、益生股份、圣农发展，其次仙坛股份、禾丰牧业。

二、饲料板块

1. 整体周期向上

   • 水产饲料进入上行周期，重点推荐海大集团、天马科技、大北农。
   • 能繁母猪存栏底部已至，补栏加速，饲料销量有望持续增长。

2. 海大集团推荐逻辑

   • 预计2017-18年饲料销量增速25%，水产饲料增速20%-25%，猪饲料增速25%-30%。
   • 积极布局养殖业，预计2017-18年生猪出栏量分别达60万头和100万头。
   • 完成核心员工持股计划，增强发展动力。

3. 天马科技推荐逻辑

   • 特种水产饲料龙头，技术领先，打破日本技术垄断。
   • 预计2017-19年归母净利润增速30.5%、30.9%、26.1%。

4. 饲料股估值

   • 当前估值处于历史下限，随着盈利兑现和产业结构变化，估值有望伴随盈利提升。

三、农业细分白马龙头

1. 生物股份

   • 预计17-19年业绩复合增速30%，市场苗比例提升。

2. 隆平高科

   • 隆两优、晶两优系列进入高速增速期，承诺17-18年业绩分别为7.7亿和9.4亿，2017年PE约34倍，估值处于历史下限。

四、动物疫苗行业

1. 市场化提速

   • 政策推动动物疫苗行业市场化进程加快，鼓励创新。
   • 下游养殖集中度提升，高品质疫苗需求增加。

2. 投资建议

   • 首推生物股份，其次普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份。

关键信息

本周行业表现

• 农林牧渔行业指数上涨0.82%，涨幅最大的子行业为海洋捕捞（2.72%），畜牧养殖涨幅最小（0.69%）。
• 公司涨幅前10位包括益生股份（12.00%）、民和股份（9.69%）、仙坛股份（6.49%）等。

本周产业链价格变化

• 生猪产业链
  • 育肥猪配合料价格下降18.63%，活猪价格上升4.39%，猪肉价格上升1.77%，三元仔猪价格下降30.07%，能繁母猪存栏下降4.15%。
• 禽类产业链
  • 肉鸡配合饲料价格微跌0.65%，肉鸡苗价格上升76.06%，鸭苗价格上升57.14%，白条鸡价格上涨2.91%。
• 大豆产业链
  • 豆粕价格下降20.53%，豆油价格下降3.22%，进口大豆压榨利润下降148.77%。
• 玉米产业链
  • 玉米淀粉价格下降18.67%，赖氨酸价格下降11.94%，蛋氨酸价格下降32.33%，苏氨酸价格下降0.88%。
• 小麦产业链
  • 小麦价格上升2.65%，面粉价格下降12.30%。
• 白糖产业链
  • 配额内进口价估算指数巴西糖为3588元/吨，泰国糖为3756元/吨；配额外进口价估算指数巴西糖为4565.65元/吨，泰国糖为4746.96元/吨。
• 棉花产业链
  • 棉花价格上涨26.73%，棉籽价格下降9.16%，棉油价格下降4.56%，棉粕价格下降13.24%。
• 水产产业链
  • 草鱼价格上涨26.67%，鲫鱼价格下降7.14%，鲈鱼价格上涨27.78%，罗非鱼价格上涨12.50%，鲢鱼价格上涨5.24%，黄花鱼价格微跌，带鱼价格微跌，扇贝价格上涨21.21%，海参价格上涨33.33%，鲍鱼价格上涨6.25%。

本周行业动态

• 政策
  • 农业部召开农交会筹备会议，发布畜禽养殖废弃物资源化利用指导意见。
• 猪价
  • 猪价进入下跌周期，养殖企业难以复制2016年业绩高增长。
• 禽产业链
  • 鸡蛋价格反弹，毛鸡价格止跌回升。
• 农产品价格
  • 大豆、玉米、小麦、白糖、棉花等价格波动明显，部分产品价格持续上涨。

本周上市公司动态

• 生物股份：完成股权激励计划，向221名激励对象授予2910万股。
• 量子高科：增资控股子公司，持股比例提升至86.5%。
• 温氏股份：拟参与中粮资本80亿增资项目。
• 中粮糖业：对19家全资子公司增资15.97亿元。
• 大康农业：收购Belagricola 53.99%股权。
• 隆平高科：收购湖南金稻种业80%股权。
• 仙坛股份：每10股派2元现金。
• 其他公司：包括福成股份、南宁糖业、罗牛山、西部牧业、大禹节水、海利生物、神农基因、牧原股份、天邦股份、圣农发展、天山生物、正虹科技、*ST中基、金河生物、唐人神、正邦科技、登海种业、瑞普生物等均有相关动态。

行业评级

• 收益评级

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

投资建议

• 重点推荐公司：海大集团、天马科技、大北农、生物股份、隆平高科、益生股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业、正邦科技、登海种业、瑞普生物、中牧股份、北大荒、隆平高科、牧原股份、金河生物、唐人神、正邦科技、圣农发展等。

风险提示

• 水产品价格上涨不及预期
• 天气灾害风险
• 销量增长不及预期
• 改革推进不达预期

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A、B

总结

本报告指出，当前白羽肉鸡行业正经历产能加速出清，周期拐点显现，价格上涨具有高度确定性。饲料板块整体周期向上，重点推荐海大集团、天马科技、大北农等企业。农业细分白马龙头如生物股份、隆平高科具备高成长性和低估值，值得关注。动物疫苗行业市场化提速，高品质疫苗需求增加，推荐生物股份等公司。行业整体呈现积极趋势，建议投资者抓住当前配置良机，重点关注行业龙头及细分领域。