20180618-国金证券-建筑和工程行业周报_股息率_PB视角_哪些建筑股已跌出足够安全边际_16页_1mb

建筑和工程行业周报总结

核心内容

本报告主要分析建筑和工程行业在2018年6月的市场表现、行业趋势及重点推荐标的。整体来看，行业面临外部风险（如中美贸易战）与内部挑战（如社融收缩、房地产投资增速放缓），但基建托底逻辑增强，部分细分行业如危废处置、装配式建筑、全装修等呈现增长潜力。

主要观点

1. 市场环境

   • 5月社融数据大幅下滑，显示实体经济承压，政策宽松预期增强。
   • 房地产投资增速放缓，但新开工面积增长，对全装修和装配式建筑形成利好。
   • 6月中美贸易战升级，制造业受冲击，基建行业有望成为经济托底力量。

2. 行业趋势

   • 基建投资增速虽回落，但预计未来将有所回升，成为对冲制造业下滑的重要支撑。
   • 装配式建筑和全装修市场前景广阔，未来8年CAGR有望达到25%左右。
   • 危废处置行业预计2020年市场规模达1500亿元，中长期增长潜力大。

3. 投资策略

   • 短期推荐具有安全边际的建筑股，如中国铁建、葛洲坝、杭萧钢构。
   • 中长期关注危废处置行业，推荐海螺创业、中材国际等具备技术优势和资源背景的公司。

关键信息

股息率与市净率分析

• 股息率较高的建筑股：东易日盛（4.8%）、上海建工（4.13%）、葛洲坝（3.7%）、江河集团（3.7%）、杭萧钢构（3.5%）。
• 市净率低于1的建筑股：中国铁建（0.78）、葛洲坝（0.81）、腾达建设（0.85）。

重点推荐标的

• 中材国际：受益于国改和危废处置业务，维持17元目标价，对应2018/2019年PE分别为8.3倍和7倍。
• 杭萧钢构：钢结构住宅龙头，技术壁垒高，维持15元目标价，对应2018/2019年PE分别为20倍和17倍。
• 全筑股份：受益全装修政策，订单增长显著，维持11.9元目标价，对应2018/2019年PE分别为25倍和16倍。
• 东方园林：PPP先行者，订单充足，维持23元目标价，对应2018/2019年PE分别为19倍和12倍。
• 铁汉生态：订单增长强劲，PPP融资无忧，维持17元目标价，对应2018年PE为22倍。
• 龙元建设：PPP业务能力强，订单饱满，维持12.2元目标价，对应2018年PE为23倍。
• 山东路桥：省内公路龙头，受益基建政策，维持9元目标价，对应2018/2019年PE分别为20倍和13倍。
• 美晨生态：园林业务高景气，业绩增长确定性强，维持19.5元目标价，对应2018/2019年PE分别为18倍和14倍。
• 中国交建：海外订单增长，上调盈利预测，下调目标价至15元，对应2018/2019年PE分别为11倍和11倍。

市场表现

• 建筑装饰板块本周下跌1.95%，装修装饰板块跌幅最大（-3.66%）。
• 中钢国际、亚泰国际、美丽生态等个股涨幅居前；北新路桥、延华智能等个股跌幅较大。
• 概念股整体下跌，其中京津冀一体化跌幅最大（-4.81%）。

风险提示

• 利率上行风险
• 宏观经济不及预期
• 房地产宏观政策调控不确定性
• 制造业受中美贸易战影响

附录：重点公司盈利预测（单位：元）

证券简称	2017EPS	2018EPS	2019EPS	2017PE	2018PE	2019PE	PB	市值（亿元）
杭萧钢构	0.56	0.80	0.87	10	7	6	3	87
岭南股份	1.17	0.98	1.49	9	10	7	3	98
东方园林	0.81	1.24	1.88	19	12	8	4	403
铁汉生态	0.50	0.79	1.18	11	7	5	2	122
山东路桥	0.51	0.73	0.94	10	7	6	1	53
美尚生态	0.47	0.72	1.09	25	16	11	2	68
龙元建设	0.48	0.53	0.72	15	14	10	1	112
腾达建设	0.09	0.25	0.38	28	10	7	1	39
华建集团	0.59	0.75	0.97	22	18	14	2	55
中设集团	1.40	1.28	1.60	11	12	10	2	47
海螺创业	1.89	2.36	2.79	13	10	9	0	530
苏交科	0.80	1.02	1.26	12	9	7	2	71
设计总院	0.89	1.21	1.49	25	19	15	4	68
中材国际	0.56	0.85	1.03	13	8	7	2	125
美晨生态	0.76	1.08	1.35	10	7	5	3	101
岭南股份	1.17	0.98	1.49	9	10	7	3	98
岭南股份	1.17	0.98	1.49	9	10	7	3	98
文科园林	0.99	1.18	1.71	15	13	9	2	44
北新建材	1.31	1.96	2.23	16	11	10	3	387

行业要闻

一带一路

• 2018世界交通运输大会将探讨“一带一路”交通基础设施投融资与PPP。
• 预计2018年底建成北斗三号基本系统，为“一带一路”提供服务。
• 中国对“一带一路”沿线国家投资稳步增长，对外承包工程完成营业额568.8亿美元。

PPP

• 财政部将加强PPP项目财政支出数据监测。
• 《2018中国文旅大消费产业投资发展报告》显示PPP旅游项目规模实现三位数增长。

雄安新区

• 白洋淀水生生物资源环境调查及水域生态修复项目启动。
• 中国信息通信研究院与雄安新区合作，推动科技创新平台建设。
• 华电水务中标雄安新区环境治理项目，显示其在PPP领域的实力。

国企改革

• 国务院强调完善国企改革制度基础，推动混合所有制经济。
• 多家建筑公司通过股权激励、资产注入等方式推进国改。

总结

建筑和工程行业在宏观经济压力与外部贸易摩擦的背景下，短期面临一定的市场风险，但基建托底逻辑增强，中长期增长潜力凸显。重点推荐具有高股息率和低PB的建筑股，以及危废处置等新兴领域的公司。市场情绪偏谨慎，但部分优质标的仍具备投资价值。