20230330-中邮证券-振邦智能-003028.SZ-Q4毛利率环比大幅改善_家储产品实现量产出货_5页_425kb

振邦智能 (003028) 股票投资评级总结

核心内容

振邦智能（003028）是一家专注于智能控制器研发、生产和销售的公司，其业务涵盖小型家电、电动工具、汽车电子及大型家电电控等领域。公司于2022年发布了年度报告，显示其在面对外部环境压力下仍保持一定的增长潜力，特别是在储能及逆变器行业布局方面取得进展。

主要观点

• 业务表现：2022年公司实现营业收入10.42亿元，同比下滑21%；归母净利润1.71亿元，同比下滑19%。其中，第四季度毛利率环比大幅改善，达到27.69%，较第三季度提升2.75个百分点。
• 行业布局：公司积极切入储能及逆变器行业，打造第二增长曲线。3KW家储及锂电池多功能电源箱产品已通过相关认证并实现量产出货，微型逆变器产品处于认证阶段，有望2023年实现量产。
• 财务预测：中邮证券预计公司2023-2025年营业收入分别为16.46/19.76/23.71亿元，归母净利润分别为2.63/3.16/3.79亿元，每股收益分别为2.36/2.84/3.40元，对应PE分别为19/16/13倍，给予“增持”评级。
• 财务指标：2022年公司毛利率为26.25%，净利率为16.37%。公司资产负债率22.3%，流动比率4.41，显示出一定的偿债能力。随着业务扩张，负债比例有所上升，但整体仍处于可控范围内。

关键信息

营收与利润情况

毛利率与净利率变化

• 毛利率：2022年为26.25%，Q4达27.69%，环比提升2.75个百分点。
• 净利率：2022年为16.37%，Q4为16.16%，同比提升2.31个百分点。

费用情况

• 销售费用率：2022年为2.03%，同比增长0.61个百分点。
• 管理费用率：2022年为2.82%，同比增长0.43个百分点。
• 研发费用率：2022年为5.82%，同比增长1.35个百分点。
• 财务费用率：2022年为-4.56%，同比下滑4.71个百分点，主要受益于汇兑收益。

估值比率

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境波动可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动风险：原材料成本变化可能影响毛利率。
• 新产品开发不及预期风险：储能及逆变器产品推广存在不确定性。
• 国际汇率变动风险：汇率波动可能影响财务费用及净利润。

投资建议

中邮证券研究所分析师肖垚认为，振邦智能在智能控制器领域具备长期增长潜力，并积极布局储能及逆变器行业，未来业绩有望稳步提升。基于上述分析，给予“增持”评级。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，不受其他部门或利益相关方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证其准确性或完整性。

公司简介

振邦智能（003028）成立于2002年，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务范围广泛，涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、资产管理等多个领域。

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