20260920-华鑫期货-_鑫期汇_有色周报_美联储重启加息落地_有色普涨修复；铜价领涨逼近前高；铝锭加速去库；下周聚焦中美元首会晤_17页_1mb

有色周报总结（0920）

一、核心内容概览

本周（9月14日—9月18日），国内有色金属期货整体震荡修复，涨跌互现。美联储重启加息落地，美元指数走强至100.22，美10年期国债收益率一度逼近5%。尽管美元走强对有色金属形成压制，但铜、铝、铅等品种因库存去化、需求预期改善等因素支撑，表现相对较强。锌、镍、锡则因库存压力与成本端承压，走势偏弱。下周市场将重点关注中美元首会晤及美联储加息路径指引。

二、主要观点

1. 价格走势

• 铜：沪铜主力（2610）周内震荡走高，周五收于109620元/吨，周涨0.58%，逼近前期高点；LME铜上涨1.98%，COMEX铜上涨2.41%。
• 铝：沪铝主力（2611）周涨0.66%，LME铝上涨0.98%，国内铝锭库存加速去化。
• 铅：沪铅主力（2611）周涨1.02%，国内铅库存持续去化。
• 锌：沪锌主力（2611）周跌1.04%，LME锌库存小幅回升，锌价高位回落。
• 镍：沪镍主力（2611）周跌1.61%，全球镍库存高企，表现偏弱。
• 锡：沪锡主力（2610）周跌0.68%，LME锡库存降至相对低位，锡价震荡偏弱。

2. 库存变化

• 国内交易所库存：铜库存微增至5.61万吨，铝库存大幅去库至32.10万吨，铅库存去库至6.93万吨，锌库存小幅下降至14.90万吨，镍库存小幅下降至10.84万吨，锡库存下降至7.06万吨。
• LME库存：铜库存增至25.51万吨，铝库存降至24.26万吨，锌库存增至11.53万吨，铅库存降至37.36万吨，镍库存增至27.88万吨，锡库存降至4.86万吨。

3. 升贴水情况

• 内盘升贴水：沪铜现货升贴水大幅上升至725元/吨，沪铝升贴水微跌至15元/吨，沪锌升贴水回升至60元/吨，沪铅升贴水回升至150元/吨，沪镍升贴水回升至150元/吨，沪锡升贴水大幅上升至1500元/吨。
• 外盘升贴水：LME铜升贴水回升至21.55美元/吨，LME铝升贴水回落至1.22美元/吨，LME锌升贴水回落至95.45美元/吨，LME铅升贴水回升至-33.34美元/吨，LME镍升贴水回落至-157.53美元/吨，LME锡升贴水回升至-210.54美元/吨。

4. 驱动因素

• 铜：美联储加息落地后风险偏好修复，铜精矿TC/RC维持历史低位，国内“金九银十”旺季需求改善。
• 铝：国内铝锭库存加速去化，海外LME铝库存维持低位，需求预期改善。
• 铅：国内铅库存去库，废电瓶成本支撑，铅酸电池旺季刚需延续。
• 锌：国内锌库存小幅下降，出口窗口延续，但LME锌库存回升，美元压制盘面。
• 镍：全球镍库存高企，印尼供应扰动与宽松预期压制镍价。
• 锡：LME锡库存降至相对低位，但下游畏高情绪压制锡价，关注缅甸禁矿延续及AI、光伏需求。

三、关键信息

1. 汇率与利率

• 离岸人民币：本周收于6.6951，较上周微跌0.0130。
• 美元指数：本周收于100.2167，较上周上涨1.1266。
• 美10年期国债收益率：本周最高达5.01%，后回落至4.94%。

2. 市场展望

• 铜：短期震荡偏强，下方有矿端紧缺与低TC支撑，上方受美元走强与库存回升压制。
• 铝：短期偏强震荡，去库支撑明显，关注几内亚铝土矿发运及中美元首会晤。
• 铅：震荡偏强，关注旺季需求兑现及宏观情绪变化。
• 锌：高位震荡，关注LME库存变动与出口节奏。
• 镍：短期弱势震荡，印尼政策执行力度与全球库存水平是关键变量。
• 锡：短期区间震荡，关注缅甸禁矿延续、佤邦复产时间及下游需求变化。

四、风险提示与关注点

• 美联储加息路径：下周中美元首会晤及美联储政策指引将是市场重要关注点。
• 库存变化：LME与国内交易所库存变化对价格走势有重要影响，需密切跟踪。
• 成本端支撑：铜精矿TC/RC维持低位，镍、锡成本曲线抬升对价格形成支撑。
• 需求端兑现：国内“金九银十”旺季、AI算力与光伏焊料需求、铅酸电池替换需求等是未来价格走势的重要变量。

五、研究机构信息

• 数据来源：Wind、钢联、华鑫期货研究所。
• 研究团队：章孜海，期货从业资格：F03117293，投资咨询资格：Z0019353。
• 联系方式：邮箱：zhangzh@shhxqh.com，电话：400-186-882，地址：上海市徐汇区云锦路277号9F、10F（电梯楼层10F、11F）。