20180305-兴业研究-How_to_Characterize_Local_Governments__Credit_Quality_10页_503kb

本地政府信用质量分析总结

核心内容

本报告由CIB研究团队撰写，旨在通过构建一个综合指数来衡量中国本地政府的信用质量。该指数基于之前的研究成果，综合考虑了多个关键指标，以全面评估本地政府的财政健康状况和债务风险。

主要观点

1. 信用质量综合指数的构建
   信用质量综合指数由五个主要类别构成，分别涵盖：

   • 区域总体GDP和财政实力
   • GDP和财政收入增长前景
   • 债务负担
   • 区域经济状况
   • 本地数据可信度

2. 区域总体GDP和财政实力

   • 区域总体GDP是衡量本地政府信用质量的重要指标，数值越高，信用质量越强。
   • 财政实力包括预算收入、中央政府转移支付以及政府管理基金收入，其中预算收入是最稳定和重要的收入来源。

3. GDP和财政收入增长前景

   • 使用加权平均的区域实际GDP增长率和预算收入增长率作为参考指标，权重分别为20%、30%和50%。
   • 增长率越高，表明本地政府的经济活力越强，信用质量越高。

4. 区域经济状况

   • 区域经济状况通过人均GDP、第一产业占比和第三产业占比进行评估。
   • 第三产业占比越高，第一产业占比越低，表明区域经济结构越优化，信用质量越高。

5. 本地政府债务负担

   • 传统政府债务/GDP比率无法全面反映本地政府的债务负担，因此引入了“广义债务负担”指标，即（政府或有债务 + LGFV利息债务）/财政实力。
   • 不同类型的LGFV债务被赋予不同的权重系数，其中A类债务（依赖政府支出的项目）权重为100%，B类（利润较高）为30%，C类（公共福利项目）为20%。

6. 本地数据可信度

   • 数据可信度是信用质量评估的重要组成部分，主要通过多个指标的关联性分析来衡量，如GDP增长率与预算收入的相关性、夜间灯光数据、Li Keqiang指数与实际GDP增长率的差距等。
   • 数据可信度越高，表明本地政府的财政数据越真实，信用质量越可靠。

关键信息

• 综合指数构成
  综合指数包含以下10个指标：

  类别	指标	影响
  区域总体GDP和财政实力	总体GDP	正向
  区域总体GDP和财政实力	财政实力	正向
  区域总体GDP和财政实力	预算收入	正向
  GDP和财政收入增长前景	实际GDP增长率	正向
  GDP和财政收入增长前景	预算收入增长率	正向
  区域经济状况	人均GDP	正向
  区域经济状况	第一产业占比	负向
  区域经济状况	第三产业占比	正向
  债务负担	广义债务负担	负向
  本地数据可信度	本地数据可信度	正向

• 各省综合得分排名
  根据综合指数，排名前五的省份如下：

  省份	综合得分
  广东	79.1
  上海	72.4
  北京	70.7
  浙江	68.1
  江苏	57.7

• 数据来源与处理

  • 数据主要来源于Wind数据库和CIB研究。
  • 对于部分省份缺失的数据，采用估算或替代数据处理，如西藏的Li Keqiang指数使用平均值替代。
  • 部分省份的LGFV债务数据未完全更新，使用2016年或2017年季度数据进行估算。

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