20250710-上海证券-巨化股份-600160.SH-巨化股份2024年半年度业绩预增公告点评_制冷剂持续景气_25H1净利同比大增_4页_796kb

巨化股份业绩预增分析总结

核心信息

巨化股份（600160）2025年半年度净利润预计达19.7-21.3亿元，同比大增136-155%，扣非增长146-166%。制冷剂及非制冷剂业务保持快速增长，高景气度推动盈利提升。

业绩驱动因素

1. 制冷剂数字通货膨胀重启

   • 外销量暂降但均价同比上涨61.88%，25Q2量价环比双升
   • 主要产品涨幅：R32+23%，R125+14%，R134a+22%，华东R22价格同比下降
   • 细分市场份额扩大，毛利率升至28.6%

2. 非制冷剂业务增量贡献

   • 氟化工原料增幅11.72%，含氟聚合物材料增长7.45%（高端产品放量中）
   • 石化材料产销量增11.48%，但含氟精细化学品需求下滑

投资展望

• 盈利预测：2025/26/27年净利润同比增速为124.9%/15.5%/14.5%
• 估值调整：PE从37.96倍降至16.88/14.61/12.76倍
• 评级维持：“买入”（6个月内股价强于基准指数20%）

风险提示

• 行业配额调整政策变动
• 下游需求低于预期
• 原材料价格波动风险

请务必阅读尾页重要声明