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工业硅期货早报（2024-01-26）

一、核心观点

当前工业硅市场供需双弱，短期预计窄幅震荡调整。成本支撑略有增强，但总体上行空间有限；下游需求疲软持续，库存注销对现货构成压力，现货升水期货支撑市场情绪。

二、供需分析

（一）基本面

• 供应端：开工率维持低位，供给宽松显著；西北限电缓解，但供需缺口仍存。部分硅企计划减产，电力成本上升，部分地区供给偏紧。
• 需求端：多晶硅需求尚可，但电池片和光伏终端消费乏力；有机硅、铝合金备货已基本结束，终端需求增长乏力。库存注销对现货构成冲击。

（二）库存

• 社会库存环比减少 8.4%；样本企业库存环比增加 16.8%；港口库存环比减少 17.2%。上游样本企业库存累积速度快于整体市场。

三、盘面与基差

• 基差：华东不通氧 553 现货价 14900 元/吨，03合约基差 1465 元/吨，现货升水期货，显示工业硅现货价格优势明显。
• 盘面：MA20 向下，02合约期价收于 MA20 下方，显示短期偏空。

四、成本支撑

• 区域差异：西南地区电力成本上升，西北电力供给偏紧，还原剂供给偏紧，对盘面价格形成一定支撑。
• 品种影响：工业硅与石墨电极、还原剂之间存在联动，成本因素对工业硅价格构成支撑，但持续性有限。

五、市场展望

• 短期预计工业硅期货价格窄幅震荡，主要在成本支撑与需求疲软之间博弈。
• 关键支撑因素：成本端情绪与检修计划；风险点：产区产量大幅增加、进口等供应端扰动因素。

六、风险提示

• 若上游减产、检修计划不及预期，或西北产量大幅增加，价格可能加速回调。
• 市场存在库存注销驱动的现货冲击风险。

分析师：祝森林
投资咨询证号：Z0013626
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