20220429-东北证券-匠心家居-301061.SZ-供应链短期承压_渠道稳步拓展新客源_4页_728kb

匠心家居（301061）公司点评报告总结

核心内容概述

匠心家居是一家专注于家用轻工领域的公司，主要业务涉及北美市场。根据2022年4月29日发布的证券研究报告，公司2021年实现营收19.25亿元，同比增长46.04%；归母净利润2.98亿元，同比增长45.15%。2022年第一季度营收4.62亿元，同比增长1.06%，环比增长6.21%；归母净利润0.7亿元，同比下降15.78%，环比增长13.60%。

主要观点

• 市场拓展：2021年公司继续专注于北美市场，全年新增13个客户，包括COSTCO、Miskelly’s Furniture和Leon’s，美国市场销售收入达16.80亿元，同比增长43.43%。
• 行业环境：2021年前三季度美国家居市场高景气，但21Q4开始因通胀、海运费上涨及补贴减少等因素，行业景气度有所下行。
• 财务表现：2021年公司销售毛利率为28.78%，同比下降6.67个百分点；销售净利率为15.5%，同比下降0.1个百分点。22Q1毛利率同比下降2.06至27.32%，主因原材料涨价，但未调价。
• 费用变化：2021年销售费用率下降至2.22%，管理费用率上升至3.07%，财务费用率下降至0.55%，研发费用率下降至4.87%。
• 投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.49亿元、4.61亿元、5.64亿元，对应PE分别为10.5倍、8.0倍、6.5倍。下调目标价至56元，给予“买入”评级。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

估值指标

股票数据

• 6个月目标价：56元
• 收盘价（2022/04/28）：45.80元
• 12个月股价区间：45.80~86.15元
• 总市值：36.64亿元
• 总股本：8000万股
• 日均成交量：200万股

风险提示

• 市场拓展不及预期
• 汇率大幅波动

研究团队

• 唐凯：证券分析师，东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 孟欣：研究助理，东北证券轻工组成员。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场如港股、美股等分别采用相应指数。

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