20260911-国联期货-尿素周报_供应边际收缩_需求修复_但库存仍高_28页_953kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年9月11日尿素市场走势及影响因素，指出当前尿素市场处于供需边际改善阶段，但整体矛盾尚未完全扭转。报告从供应、需求、库存、价差、进出口等多个维度展开分析，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 期货走势：尿素1月合约（UR2701）收于1795元/吨，周跌幅0.99%。
• 现货价格：山东中小颗粒尿素价格1770元/吨（+64），河南1771元/吨（+47），山西1744元/吨（+80），广东1850元/吨（+25）。
• 基差情况：山东基差-25元/吨（+82），河南基差-24元/吨（+65），广东基差+55元/吨（+43），山西基差-51元/吨（+98）。
• 价差变化：UR1-5价差收于-37元/吨（-5），山东-河南价差-1元/吨，广东-山西价差+106元/吨，广东-河南价差+79元/吨。

2. 运行逻辑分析

• 供应端：尿素装置检修增加，供应阶段性收缩，日产预计进一步下降，供应压力有所缓解。
• 成本支撑：动力煤价格持续上涨，成本支撑增强，但需求季节性回落可能限制煤价上涨持续性。
• 需求端：秋季备肥逐步启动，但终端采购仍以刚需为主，复合肥开工率受环保限产影响环比下滑，需求尚未集中释放。
• 库存情况：企业库存环比去化11.28万吨，但绝对水平仍处高位，供需矛盾尚未完全化解。
• 出口预期：印度招标部分货源来自中国，若第三批出口配额落地，将有助于缓解国内库存压力。

3. 推荐策略

• 操作建议：UR2701参考区间1650-2000元/吨，建议多单持有，控制仓位。

4. 风险提示

• 需求不及预期：秋肥需求未能集中释放。
• 出口量不及预期：第三批出口配额未能有效执行。
• 宏观风险：全球经济环境变化可能影响尿素需求。

关键信息汇总

供应分析

• 装置检修：9月4日-9月11日，共9套装置检修，检修损失量28.33万吨，环比增加2.43万吨。
• 下周期日产：预计在18.5-19.6万吨之间。
• 产能利用率：煤制尿素产能利用率下降，天然气制尿素产能利用率维持高位。
• 生产成本：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。

需求分析

• 复合肥开工率：受环保限产影响，复合肥开工率环比下降。
• 待发订单：生产企业待发订单天数和预收订单天数显示需求修复，但实际放量有限。
• 三聚氰胺与甲醛：三聚氰胺产量和开工率有所波动，甲醛开工率与板材需求相关，反映下游需求变化。

库存分析

• 库存去化：企业库存环比去化11.28万吨，但库存绝对水平仍高。
• 库存压力：随着秋肥需求逐步兑现、复合肥开工恢复及出口订单执行，库存有望进一步去化。

进出口分析

• 出口情况：2026年1-7月累计出口尿素90.71万吨，海外需求仍具韧性。
• 国际市场：中东供应及物流扰动支撑国际尿素价格，印度招标部分货源来自中国，出口预期改善。
• 价格走势：国际尿素价格维持强势，FOB中东价格及CFR东南亚价格均上涨。

总结

尿素市场当前呈现供应阶段性收缩、成本支撑增强、需求边际修复的格局，但库存仍处于高位，供需矛盾尚未完全化解。建议投资者关注秋肥需求兑现、复合肥开工恢复以及出口配额实际执行情况，把握市场边际改善带来的机会，同时警惕需求不及预期、出口量不足及宏观风险带来的下行压力。