20181030-申万宏源-2018年10月29日债市日评_美国9月核心通胀符合预期_服务价格延续上行_4页_497kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是2018年10月29日的债市日评，由申万宏源研究团队发布。报告主要分析了当日美国9月核心通胀数据、国内债市走势及信用债市场动态，同时提供了产业债与城投债的成交情况。此外，还包含了信息披露、分析师承诺及法律声明等内容。

主要观点

1. 美国通胀数据与债市反应

• 美国9月核心PCE物价指数：同比升2%，环比升0.2%，符合市场预期。
• 服务价格延续上行：家庭消费、交通、医疗、娱乐等分项环比涨幅扩大。
• 货物价格小幅下跌：耐用品价格带动整体货物价格下行。
• 美元指数走势：美元指数维持强势，但美债收益率已回落至3.1%附近。
• 美债收益率展望：短期内可能维持高位震荡，中期则可能回落。

2. 国内债市走势

• 债市整体回暖：受经济下行压力和宽松资金面影响，市场预期一致，债市持续走强。
• 国债期货上涨：5年期、10年期主力合约分别上涨0.17%、0.22%。
• 现券收益率下行：1Y、3Y、10Y国债收益率分别下行2.37bp、4.40bp、2.99bp，报收2.8203%、3.1479%、3.5111%。
• 政金债表现：10Y国开债收益率下行2.49bp，报收4.0698%。
• 短期调整压力：预计短期仍存小幅调整风险，建议关注配置机会。

3. 信用债市场策略

• 信用违约压力：2019年底前信用违约压力未见实质性改善，债务到期量大，企业盈利下行风险上升。
• 高等级配置策略：继续强调高等级信用债的配置价值。

关键信息

1. 信用债重仓行业分布

• 重仓债券占比高：国防军工、电子、农林牧渔、纺织服装、机械设备、建筑材料。
• 重仓债券占比低：商业贸易、医药生物、轻工制造、计算机、休闲服务、交通运输。

2. 产业债成交情况

• 交投活跃：多数产业债成交收益率高于估值。
• 主要成交品种：如17正奇01、17腾越01、16苏宁01等。
• 成交偏离情况：部分产业债成交收益率高于估值，如非银金融、商业贸易、建筑装饰、房地产等。

3. 城投债成交情况

• 交投活跃：多数城投债成交收益率高于估值。
• 主要成交品种：如16郑地04、15桂阳城投债、12句容福地债、15常城01、14赣粤01、14新海连MTN002、PR天易02、PR武清债等。
• 部分债券成交收益率低于估值：如14乐清债等，但数量较少。

市场动态

一级市场

• 农发债发行：周一新发行农发债共120亿元，其中3Y和5Y农发债各发行60亿元。
• 发行利率：3Y农发债发行利率为3.4233%，5Y为3.7468%。
• 中标倍数：3Y中标倍数为4.02，5Y为3.80，需求尚可。

二级市场

• 国债期货上涨：整体上涨，现券收益率普遍下行。
• 产业债与城投债交投活跃：部分债券成交收益率偏离估值，显示市场情绪波动。

信息披露

• 分析师承诺：报告由具有执业资格的分析师独立、客观撰写，不涉及任何补偿。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：公司可能持有或交易报告提及的投资标的，客户应考虑其他因素。
• 法律声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，客户应自行承担风险。

联系方式

• 证券分析师：孟祥娟、刘宁、李通
• 联系人：钟嘉妮，电话：(8621)23297818×7443，邮箱：zhongjn@swsresearch.com
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  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247 / 13916685683，邮箱：hujy@swsresearch.com

总结

本报告全面分析了美国通胀数据对债市的影响，指出核心通胀符合预期，服务价格延续上行，但货物价格有所回落。同时，国内债市在经济下行压力和宽松资金面背景下持续回暖，但短期仍面临调整压力。信用债方面，市场整体仍面临违约风险，建议配置高等级债券。产业债和城投债交投活跃，部分债券成交收益率偏离估值，显示市场情绪波动。报告最后提供了详细的分析师信息和联系方式，强调独立性和合规性。