20260409-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_超长地方债发行利率仍在高位_7页_1021kb

地方政府债发行与交易情况总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年4月地方政府债的一级发行节奏及二级市场交易特征，同时提示了相关投资风险。

一、一级供给节奏

1. 发行规模与结构

• 上周（2026.3.30-2026.4.3）地方政府债共发行 1184.24亿元，其中：
  • 新增专项债 297.48亿元
  • 再融资专项债 437.12亿元
• 专项债资金主要用于以下领域：
  • 偿还地方债券
  • 普通/项目收益
  • 置换隐性债务

2. 发行利率变化

• 10年期地方债发行利率下行 1BP
• 20年期地方债发行利率下行 1.5BP
• 30年期地方债发行利率下行 2.7BP
• 3月以来，20年及30年期地方债发行利率维持在 2.48% 以上

3. 利差变化

• 10年期新券与同期限国债利差连续五周压缩
• 30年期地方债利差单周降幅达 3BP

4. 分地区发行情况

• 河南、重庆为4月地方债发行的主要区域
• 河南、重庆新发债券以10年内品种为主，平均发行利率降至 2.15% 以下
• 宁波市10-20年地方债发行利率为 2.25%
• 本月20-30年期地方债发行节奏偏缓

5. 发行计划与规模

• 4月地方债发行计划中，江苏省发行规模最大（约 882.47亿元）
• 贵州省特殊再融资债发行规模为 600亿元
• 天津市新增一般债为 40亿元
• 河北省特殊再融资债发行规模为 360亿元

二、二级交易特征

1. 债券指数表现

• 上周7-10年地方债指数上涨 0.08%
• 10年以上地方债指数上涨 0.18%
• 10年以上地方债与同期限高等级信用债涨幅基本持平，略优于国债
• 7-10年地方债明显跑输同期限信用债，但近四周累计呈正收益，波动抗性较强

2. 分省份成交情况

• 河南、吉林政府债成交活跃
• 平均成交收益分别为 2.37% 和 2.47%
• 其他省份平均成交收益多在 2.3% 以下

3. 交易数据概览

• 河南：成交笔数持续增长，4月3日成交笔数达 146笔
• 吉林：成交笔数在4月3日增至 135笔
• 江苏：成交笔数较多，4月3日为 131笔
• 广东：成交笔数在4月3日为 80笔
• 浙江：4月3日成交笔数为 79笔

三、风险提示

1. 数据统计遗漏：不同机构对地方债相关数据的统计范围和计算方式存在差异，可能影响数据的准确性和可比性。
2. 政策超预期：若政策出现意外调整，可能对地方债发行进度、票面利率产生影响。
3. 资金面波动：资金面显著震荡可能影响地方债发行利率及二级市场价格波动。

四、图表目录

• 图表1：地方债发行节奏
• 图表2：4月地方债发行计划
• 图表3：各类地方专项债发行节奏
• 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模
• 图表5：地方债发行定价
• 图表6：今年4月各地区地方债发行规模（截至2026/4/3）
• 图表7：长债指数周度涨跌幅
• 图表8：地方债分地区成交表现

五、联系方式

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