20260901-国元国际控股-中国抗体-B-03681.HK-轻资产转型聚焦核心研发_SM17研发顺利推进_3页_299kb

中国抗体-B（3681.HK）2026年中期业绩及研发进展总结

核心内容概览

中国抗体-B（3681.HK）于2026年中期公布了其财务及研发进展，显示出公司在轻资产转型和核心产品研发方面的战略推进。公司通过出售苏州物业及设施，优化营运资金结构，同时将资源集中于研发及临床项目，为未来商业化奠定基础。

主要观点

• 轻资产转型：公司积极实施轻资产运营战略，终止海口生产基地租赁协议，出售苏州物业以降低固定成本，提升财务灵活性。
• 研发成本增加：2026年上半年研发成本约为人民币5030万元，同比增长53.7%，主要由于SM17进入二期临床试验。
• 盈利状况：公司期内亏损约人民币1.27亿元，剔除一次性资产减值后亏损约人民币0.71亿元，其他收入同比增长140%。
• 可动用资金：公司可动用资金总额约人民币1.965亿元，出售苏州物业所得净额将进一步改善资金状况。

关键研发项目进展

SM17 临床研发全面提速

• 桥接研究完成：SM17皮下注射剂型已完成临床桥接研究，30名健康受试者数据显示良好的安全性、耐受性及药代动力学特征。
• 适应症扩展：SM17已获批用于中重度AD的2期临床试验，计划在中国入组约210名患者，截至2026年6月30日已入组86名，目标于第三季度完成全部入组，预计2027年第一季度公布顶线数据。
• IBD 适应症进展：SM17用于治疗IBD的IND申请已于2026年2月24日获批，标志着治疗范围从AD扩展至IBD的重要进展。
• 临床前数据表现：SM17在1b期概念验证研究中表现优异，高剂量组瘙痒缓解率达91.7%，皮损恢复率达75%，症状清除率达41.7%，优于IL-4/IL-13类单抗且安全性优于JAK抑制剂。
• 机制优势：SM17作为全球首创靶向IL-25受体的单抗，其作用机制与JAK抑制剂不同，可避免脱靶效应，保留部分IL-2信号传导，有助于维持免疫稳态。

抗CGC抗体

• 研发阶段：正在推进CMC优化及毒理学研究，计划于2026年第四季度提交治疗斑秃的IND申请。
• 临床前数据：在SID年会上展示了积极数据，发表于《Journal of Investigative Dermatology》，在人源化斑秃及白癜风动物模型中表现出显著疗效。
• 机制创新：通过选择性结合γc受体调节细胞因子信号传导，区别于传统JAK抑制剂，具有潜在临床优势。

骨质疏松双特异性抗体

• 研发进展：正在进行CMC优化及非人灵长类动物毒性测试，计划于2027年上半年提交IND申请。
• 市场潜力：全球骨质疏松患者超2亿人，市场规模预计到2034年将达148亿美元，具备广阔前景。

研发驱动发展，管线丰富

公司研发团队专注于全球首创（FIC）和同类最佳（BIC）项目，构建了在自身免疫性疾病领域的差异化管线。随着SM17及其它项目进入关键临床阶段，公司有望在2026-2027年实现重磅授权交易（BD），进一步推动业务增长。

我们的观点

公司战略清晰，以研发为核心驱动力，专注于“同类首创”与“同类最佳”产品开发。SM17在AD和IBD适应症上进展迅速，未来数据读出有望带来重大市场机会。同时，抗CGC抗体和骨质疏松双特异性抗体项目也展现出良好的前景，为公司未来增长提供多元支撑。建议投资者持续关注其研发进展及授权动态。

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