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英矽智能（03696.HK）2026年中期业绩总结

核心内容

英矽智能（03696.HK）在2026年上半年发布了正面盈利预警，预计实现收入1.025亿美元至1.065亿美元，同比增长272.7%-287.3%；净利润及经调整非IFRS净利润分别转正至3350万美元-3950万美元和4550万美元-5150万美元，标志着公司实现了从亏损到盈利的转型。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 对外授权、共同开发及研究合作项目收入显著增加；
  • 经营效率系统性提升。

• 盈利预测：

  • 预计2026–2028年每股收益（EPS）分别为0.03、0.10、0.18美元；
  • 首次覆盖，给予“增持”评级。

• 财务指标改善：

  • 毛利率从81.5%提升至93.0%，预计在2026–2028年保持在95%左右；
  • 归属母公司净利润由2025年的-352.32百万美元增长至2026年的17百万美元，预计2027年和2028年分别增长至57百万美元和106百万美元；
  • ROE从-77.9%提升至3.5%、10.8%、16.7%；
  • 市盈率（P/E）从-（未披露）降至188.6，预计2026–2028年分别为54.6、29.5。

关键信息

合作项目进展

• 2026年3月：与礼来达成全球管线授权及AI药物研发合作，首付款1.15亿美元，潜在总价值最高约27.5亿美元；
• 2026年6月：与SK生物制药开展神经免疫疾病AI研发合作，潜在总额超25亿美元；
• 2026年7月：与武田制药达成AI赋能药物发现战略合作，交易总额最高约6亿美元；
• 2026年内：与康哲药业达成两轮合作，涉及CNS及自身免疫疾病领域，潜在回报达12亿元人民币。

产品管线进展

• Rentosertib：中国III期临床试验已启动，计划入组320例，持续52周；
• ISM8969：在澳大利亚完成I期首例人体给药，达成首个临床里程碑；
• ISM6331：首次人体I期数据获ESMO 2026口头报告接收，获FDA快速通道资格；
• ISM0387：从分子设计到优化全程不足12个月，成为公司第31项PCC；
• ISM9528：靶向Target Z的潜在全球首创、透脑、口服小分子抑制剂，用于非阿片类疼痛管理。

平台能力验证

• Pharma.AI平台：覆盖靶点发现、分子生成、优化及临床开发全流程，提升研发效率；
• PandaOmics平台：通过数据分析挖掘创新靶点，推动药物发现。

风险提示

• 地缘政治恶化；
• 研发进度不及预期；
• 产品销售不及预期。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万美元）

现金流量表（单位：百万美元）

利润表（单位：百万美元）

主要财务比率

附注

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理；
• 分析师声明及投资评级说明均在报告中详细披露；
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险并作出决策；
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