20260806-中粮期货-_市场聚焦_股指期货看反弹成色_2页_87kb

股指期货看反弹成色总结

核心内容概述

本文从股指期货的角度出发，分析当前A股市场反弹的成色与后续走势，重点探讨基差收敛、空头回补、远月抗跌等信号对市场底部的指向意义。文章指出，市场在7月下旬经历科技板块巨震后，进入8月开始企稳回升，市场情绪逐步修复。当前股指期货的走势与持仓变化为判断市场反弹是否具有持续性提供了重要依据。

主要观点

• 市场底部信号：基差收敛、空头回补、远月抗跌等信号表明市场可能处于底部区域。
• 反弹驱动因素：反弹主要由空头减仓驱动，而非多头主动加仓。
• 持仓量变化：反弹初期持仓量下降，中段企稳，后期若持仓量回升则反弹有望延续。
• 分红影响：当前沪深300指数期货的基差部分由分红导致，需进行修正计算以准确判断市场情绪。
• 策略建议：IC、IM品种具备做多赔率，建议继续构建多头仓位；打新策略在当前分红高峰期具有双重收益优势。

关键信息

一、市场结构分析

• 基差收敛：

  • IF主力合约基差从-50点回升至-10点，收敛速度快于指数上涨。
  • IC基差从-100点回升至-30点，收敛幅度超过60点。
  • IM基差从-130点回升至-25点，收敛幅度最大但贴水仍深。

• 空头回补：

  • 反弹前空头加仓，导致贴水扩大。
  • 反弹初段价格上升但持仓量下降，表明空头正在减仓。
  • 若持仓量随价格上涨而回升，则表明多头资金进场，反弹更具持续性。

• 分红扰动：

  • 沪深300未来45天的累计分红点数约为12至20点。
  • 分红提前计入期货价格，导致基差为负，但剔除分红后，基差接近零甚至小幅升水。
  • 建议套保者修正基差以调整对冲比例，避免Delta敞口风险。

二、后续行情与策略推荐

• 行情情景推演：

  1. 反弹转反攻：持仓量回升、基差进一步收敛甚至转正。
  2. 震荡整固：持仓量维持震荡，基差窄幅波动，指数在当前区间震荡。
  3. 反弹夭折：基差再次走弱至-30点以下，持仓量回升但价格下跌，空头重新加码。

• 当前判断：

  • 震荡整固概率最高，其次是反弹延续，反弹夭折概率较低。
  • 本轮杠杆出清集中在高波动成长赛道，非全市场系统性风险。

• 策略建议：

  • 套保策略：修正基差，随收敛逐步降低对冲仓位。
  • 打新策略：维持沪深300底仓，用IF期货对冲Delta风险，同时享受分红收益与打新收益。
  • 单边策略：IC、IM具备做多赔率，胜率逐步提升，建议继续布局多头仓位。

风险提示

• 文章观点仅反映发布当日判断，不构成交易建议。
• 期货交易风险较高，公司不对交易结果承担责任。
• 市场存在不确定性，建议审慎操作。

作者信息

• 作者：吴纬国
• 职位：中粮期货研究院 股指研究员
• 资格证号：Z0021112