> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益周报总结（2026年8月30日） ## 核心内容概览 本周债市整体呈现震荡偏弱格局，利率债收益率多数上行，信用利差整体收窄，资金利率先升后降，短债收益率小幅上升。市场受政府债净融资上升、MLF缩量、央行净投放及政策面变化影响，资金面有所缓解，但利率债收益率仍处低位，政府债供给压力持续。 ## 主要观点 - **市场回顾**：政府债净融资上升，央行公开市场转为净投放，资金利率回落，但利率债收益率多数上行。受政策面及市场情绪影响，长债走弱，信用利差被动收窄。 - **资金面**：央行通过逆回购、MLF等工具对冲流动性压力，R001利率下行，成交量下降，市场杠杆率有所降低。 - **债券供给**：利率债发行小幅回升，净融资规模持平前周；信用债发行回落，净融资转负，AAA级信用债净偿还显著。 - **曲线及利差**：利率债收益率多数上行，30Y-10Y利差走阔；信用债走势分化，低等级期限利差走阔，3Y信用利差收窄。 - **债市展望**：资金利率回落对债市形成支撑，但利率债收益率仍处低位，政府债供给维持较高水平，不宜过度追涨。需重点关注政府债发行及缴款节奏、央行操作及资金利率变化。 - **风险提示**：政策变动调整超预期、经济数据超预期、流动性超预期收紧、长期利率波动风险。 ## 关键信息 ### 1. 市场表现 - 沪深300指数：本周下跌0.21%，1月上涨0.46%，1年上涨3.26%。 - 中债综指：本周下跌0.04%，1月上涨0.28%，1年上涨2.91%。 - AAA级3Y中票到期收益率：上行1.14BP至1.6757%。 - 10Y国债到期收益率：上行1.10BP至1.6949%。 - R001利率：下行9.69BP至1.3625%。 ### 2. 资金面情况 - 人民币汇率：小幅贬值，1Y掉期贴水加深38点。 - 央行操作：本周公开市场净投放12,265亿元，政府债净融资4,583亿元。 - 资金利率：DR007下行4.55BP至1.3859%，R001成交量下降。 ### 3. 债券供给 - 利率债发行：合计8,313亿元，净融资3,938亿元，较去年同期明显扩大。 - 信用债发行：合计4,743亿元，到期偿还5,453亿元，净偿还710亿元。 - 分评级发行： - AAA级：发行3,705亿元，到期4,405亿元，净偿还699亿元。 - AA+级、AA级、AA-级：分别净偿还12亿元、5亿元、6亿元。 - A+及以下：净融资12亿元。 ### 4. 利率债收益率变化 - 国债收益率全线上行，10Y-1Y利差走阔，30Y-10Y利差走阔。 - 政策性金融债收益率多数上行，7Y上行幅度最大。 - 地方债收益率整体上行，10Y-1Y利差收窄。 ### 5. 信用债走势 - 城投债：5Y-3Y期限利差分化，AAA级收窄，AA+级收窄，AA级走阔。 - 产业债：3Y信用利差收窄，1Y信用利差走阔。 - 商业银行二级资本债：收益率上行，等级利差收窄。 - 商业银行债：收益率上行，曲线小幅平坦化。 - 同业存单：短端收益率下行，中长端上行，1Y-1M利差走阔。 - 票据利率：维持在年内低点，国股、城商及三农票据利率分别为0.50%、0.50%和0.60%。 ## 债市展望 - 央行净投放对资金面形成支撑，但利率债收益率仍处低位，政府债供给压力持续。 - 债市整体偏弱，不宜过度追涨。 - 关注政府债发行节奏、央行操作及资金利率变化。 ## 风险提示 - 政策变动调整超预期； - 经济数据超预期； - 流动性超预期收紧； - 长期利率波动风险。 ## 投资评级标准 ### 股票投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数涨跌幅15%以上； - **增持**：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数涨跌幅5%～15%； - **中性**：预期未来6个月内股价收益率相对沪深300指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间； - **减持**：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数涨跌幅5%以上。 ### 行业投资评级标准 - **强于大市**：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数表现； - **中性**：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平； - **弱于大市**：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表现。 ## 免责声明 - 本报告由金元证券股份有限公司制作，所载资料来源及观点可靠，但不保证其准确性或完整性。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并咨询专业顾问。 - 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来表现。 - 报告版权归属金元证券，未经许可不得转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。