20260828-交银国际证券-碧桂园服务-06098.HK-核心净利润止跌回升；维持买入_6页_372kb

报告摘要

碧桂园服务（6098 HK）2026年上半年业绩表现稳健，核心净利润实现止跌回升，业务逐步恢复增长。公司持续优化成本结构，提升管理效率，增强了业务独立性。尽管部分业务板块收入有所下降，但整体财务状况良好，现金储备充足，为公司全年派息指引提供了有力支撑。

财务预测：
- 2026E收入预测为52,897百万人民币，同比增长9.4%。
- 2026E核心利润预测为2,880百万人民币，同比增长14.3%。
- 2026E核心每股盈利预测为0.86元人民币，同比增长5.9%。
- 2026E市盈率预测为5.7倍，市账率约为0.46倍。
盈利能力：
- 2026年上半年毛利率为22.7%，较2025年上升0.2个百分点。
- 核心净利润率稳定在6.6%，显示公司盈利能力逐步增强。
现金储备：
- 截至2026年6月30日，公司银行存款及结构性存款约161.8亿元，净现金为146.7亿元，对应每股约5.1港元。
- 公司已派发2025年末期及特别股息约15.1亿元，并回购3,499.5万股股份，显示积极回报股东的态度。
业务独立性：
- 关联方收入占比已降至0.6%，显示公司业务独立性显著提升。
市场表现：
- 股价表现：当前股价为5.79港元，52周高位为6.44港元，52周低位为4.86港元。
- 市值为18,609.30百万港元，日均成交量为16.76百万港元。
- 2026年初至今股价变化为+4.57%，200天平均价为5.55港元。

项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
收入（百万人民币）	43,993	48,354	52,897	56,934	61,242
核心利润（百万人民币）	3,038	2,519	2,880	2,993	3,130
核心每股盈利（人民币）	0.91	0.76	0.86	0.90	0.94
市盈率（倍）	5.4	6.6	5.7	5.5	5.3
每股账面净值（人民币）	10.95	10.78	10.89	11.15	11.51
股息率（%）	6.0	9.4	9.6	10.0	10.4

交银国际对多个房地产及新基建行业公司进行了评级，其中部分公司如万国数据、新鸿基地产、越秀地产等也维持“买入”评级，显示出对行业整体的乐观态度。

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