20221103-广州期货-专题报告_贵金属_美联储_先鸽后鹰_金价短线或维持偏弱震荡_9页_684kb

贵金属研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于美联储11月议息会议及对贵金属市场，尤其是金价的影响。报告指出，美联储在11月加息75个基点，将联邦基金目标利率提升至375-400BPS，并维持每月减持美债600亿美元、MBS350亿美元的缩表节奏。市场预期美联储将在2023年第二季度达到终端利率区间5.00%-5.25%。

主要观点

1. 美联储政策转向信号与市场反应

• 美联储在11月议息会议中首次在声明中提及货币政策影响滞后，为未来可能放缓加息节奏埋下伏笔。
• 然而，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调了继续加息以对抗通胀的必要性，并提示经济硬着陆的风险，整体表态偏鹰派。
• 市场对此反应强烈，金价在会议声明后先涨后跌，形成“倒V型”走势，美国三大股指也全线收跌。

2. 美国通胀维持高位，经济衰退风险上升

• 美国核心通胀持续走高，9月核心PCE物价指数同比上涨5.15%，核心CPI同比上涨6.6%，均超出市场预期。
• 小型企业面临租金成本大幅上升的压力，经济基本面的走弱可能进一步加剧企业运营困难。
• 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.6%，但能源出口的贡献可能难以持续。
• 制造业PMI降至两年以来新低，显示经济景气度回落，同时美债10Y-3M利差倒挂，预示经济衰退风险上升。

3. 金价短期偏弱震荡，长期需关注经济与流动性风险

• 市场对11月加息75bp的定价已较为充分，表明美联储可能已进入加息节奏放缓的第一阶段。
• 但由于鲍威尔的鹰派表态，金价短期内可能维持偏弱震荡。
• 未来需关注欧美经济衰退风险及全球央行加息背景下可能引发的流动性紧缺问题。

关键信息

• 美联储政策：11月加息75bp，联邦基金利率达375-400BPS，缩表节奏不变。
• 加息预期：CME FedWatch模型显示，12月加息50bp概率为61.5%，75bp概率为38.5%；2023年3月利率达500-525BPS概率为46.1%，5月概率为41.0%。
• 经济数据：美国核心通胀持续走高，制造业PMI降至两年新低，GDP增长乏力。
• 市场反应：金价“倒V型”走势，三大股指下跌。
• 风险提示：全球金融市场流动性问题，经济衰退风险，通胀粘性，利率高位维持。

结论

美联储的政策立场呈现“先鸽后鹰”的特点，短期内贵金属价格可能受到鹰派预期压制而维持偏弱震荡。随着美国核心通胀维持韧性，经济衰退风险上升，未来需密切关注全球经济走向及流动性变化，以判断贵金属市场的长期走势。