20240311-国联证券-美国2月非农就业数据点评_失业率上升但非农新增仍高_26页_944kb

核心观点

就业数据喜忧参半，工资通胀担忧缓解

1. 失业率升至39%，就业市场走弱

• 失业率上升0.2个百分点至39%，高于预期值3.7%，显示劳动力市场有所降温。
• 劳动参与率保持不变，失业人数增加是失业率上升的主要原因。

2. 非农就业增长又超预期

• 2月新增非农就业275万人，高于多数分析师预期（约20万人），略低于初值修正后数据。
• 疫情后同期数据显示，本月非农增长与疫情前水平相当，市场热度略高于疫情前。

3. 工资通胀压力缓解

• 2月时薪环比增长0.14%，同比下降4.3%，显著低于上月及预期。
• 多数行业时薪已跑赢通胀，工资增长减速，减轻美联储通胀担忧。

4. 职位空缺与失业情况

• 职位空缺数略低于900万，空缺失业比为1.44，岗位需求仍维持高位。
• 初次申请失业金人数约为21万人，持续领取失业金人数约为190万人。

5. 美联储降息仍存不确定性

• 3月美联储启动降息概率极低（不到5%），市场押注6月降息概率约70%。
• 尽管失业率上升，但仍低于4%，美联储可能仍会审慎处理通胀问题。

6. 风险提示

• 美联储鹰派立场超预期，通胀缓解不及预期是两大风险点。