20210305-万联证券-两会2021年保险业重点工作点评_商业养老保险发展迎新机遇_负债端增长可期_3页_282kb

商业养老保险发展迎新机遇，负债端增长可期

核心内容概述

2021年两会期间，保险业被列为国家重点发展的领域之一，尤其在应对人口老龄化背景下，养老保险和长期护理保险成为推动行业增长的关键方向。政策支持、市场需求增长以及保险产品创新共同为商业养老保险的发展提供了良好契机。

主要观点

• 人口老龄化加速：我国65岁及以上老年人口占比已达到12.6%，即将进入中度老龄化社会，养老保障需求持续上升。
• 养老金体系结构：我国养老金体系由三支柱构成，其中第三支柱（个人养老金）仍处于起步阶段，仅占整体比重不足1%。
• 商业养老保险的潜力：商业养老保险，尤其是带有养老属性的普通年金险和税延型养老保险，具有较大的市场发展空间。其产品形态多样、适用人群广泛，有利于推动保费增长。
• 政策激励预期：2021年国家可能加大对购买税延养老保险人群的政策激励，以促进税延型养老保险在全国范围内的普及。
• 长期护理保险试点：自2016年起，长期护理保险试点推进，为失能失智老年人提供保障，试点效果显著，未来需求将持续增长。
• 行业投资前景：保险行业整体估值偏低，具备长期成长性和盈利能力，我们维持“强于大市”评级。

关键信息

养老保险发展现状

• 截至2019年末，我国个人税延型养老保险参保人数仅4.7万人，保费收入2.45亿元，市场接受度和规模均低于预期。
• 养老年金保险原保费收入占人身险整体比重约2.1%，远低于成熟市场水平。
• 商业养老保险在人身险市场中仍占较小份额，未来发展空间广阔。

长期护理保险发展现状

• 我国失能失智人员超过4000万人，老年人群体占比高，长期医疗护理需求不断上升。
• 自2016年起，国家推动长期护理保险试点，试点效果良好，未来有望进一步扩大覆盖范围。

市场前景与投资建议

• 我国居民金融资产中可转换为养老资源的比重超过50%，为第三支柱养老保险发展提供资金支持。
• 商业养老保险有望成为人身险市场新一轮增长的突破点，推动保险业负债端增长。
• 保险行业整体估值偏低，具备长期投资价值，我们维持“强于大市”评级。

风险提示

• 政策激励不及预期；
• 长护险试点推进情况不达预期；
• 居民个人养老保障意识不足。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

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• 报告由分析师徐飞撰写，其具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告。
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